Bitmex 联合创始人兼 Maelstrom CIO 亚瑟·海耶斯于 11 月 27 日发表文章称，传统交易所面临“适应或死亡”的拐点，因为永续期货正在重塑全球市场对股票、指数，最终是利率的定价。他认为，加密原生结构正在比监管机构预期的更快地超越传统衍生品。

“为什么全球和所有金融资产的衍生品交易量会从过时的期货和期权合约转向永不到期的永续合约？”他写道。海耶斯用这个问题来框定传统清算所与为高杠杆、全天候参与而设计的保证金系统之间的结构性紧张关系。

这位 Bitmex 联合创始人指出，股票永续合约将在 2026 年显著加速，因为不间断的访问和集中流动性吸引了投机和对冲流动。他表示，这一转变反映了集中式（CEX）和去中心化（DEX）加密交易所日益增长的需求，这些交易所正准备在对永续合约的兴趣上升时扩大其产品。

他表示：

股票永续合约将成为 2026 年最热门的产品，所有 DEX 和 CEX，包括我所喜爱的 Bitmex，都会在明年年底之前提供它们。

他的分析描述了这些合约如何成为管理隔夜和周末指数风险的首选机制，特别是在地缘政治或宏观公告发生在传统交易所有限的营业时间之外时。

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海耶斯预测，如果传统交易所不对其抵押品和清算模型进行改革，基准价格发现将迅速转向加密平台。“我预测到 2026 年底，美国最大的科技股和关键美国指数（即 S&P 500、纳斯达克 100）的价格发现将发生在服务零售的永续合约市场上，”海耶斯解释道。他建议，美国的政治动能可能支持到 2029 年的广泛加密市场发展，为海外监管机构提供与美国立场对齐的空间。

“如果美国出于任何原因接受永续合约，这就给监管机构提供了接受它们的许可，”他说。海耶斯以严峻的措辞框定了传统场所的结果：

因此，在 2025 年，传统金融必须适应或死亡于永续合约和其他加密创新。

他的展望认为，不愿意向持续的、加密风格的衍生品转型的交易所可能会失去相关性，因为流动性将向提供更深杠杆、更紧融资市场和不间断访问的平台迁移。

• 亚瑟·海耶斯预测 2026 年的市场转变是什么？
  他预测股票永续合约将激增，成为最热门的交易产品，主导各大交易所。
• 海耶斯为什么预计价格发现会转向加密平台？
  他认为，永续合约的不间断访问和流动性将超越传统交易所较慢的抵押品和清算系统。
• 美国的政治动能如何影响全球永续合约的采用？
  海耶斯表示，美国在 2029 年之前的接受可能为国际监管机构提供支持类似加密市场增长的掩护。
• 如果传统交易所抵制结构性变革，会面临什么风险？
  海耶斯警告说，他们可能会失去相关性，因为交易者将转向持续的、高杠杆的永续合约市场。

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