过去六周，比特币价格的疲软是由于广泛的风险规避投资者情绪、鹰派的美联储、停滞不前的CLARITY法案、机构兴趣减退以及长期持有者获利了结所导致的，德意志银行表示。

德意志银行的分析师对该资产的反弹持谨慎态度。

“比特币在这次修正后是否会稳定仍然不确定，”该银行的分析师在与Decrypt分享的报告中写道。“与以往主要由零售投机驱动的崩盘不同，今年的下跌发生在大量机构参与、政策发展和全球宏观趋势的背景下。”

根据加密货币价格聚合器CoinGecko的数据，自十月初以来，比特币从126,000美元暴跌至82,200美元以下。在撰写本文时，比特币已反弹至近88,500美元，过去一天上涨了1.8%。

但整体情况依然令人担忧。在此期间，近50亿美元的资金已流出比特币和其他加密相关的交易所交易产品。此外，随着期货交易者试图渡过难关，价值数十亿美元的加密衍生品合约已被清算。该银行的分析师写道，这种波动性考验了投资者在其投资组合中持有比特币的决心。

根据报告，自十月峰值以来，总加密市场市值已下降约24%，即1万亿美元。

该银行的分析师表示，尽管比特币常常被宣传并与黄金和美国国债等防御性对冲进行比较，但它仍未完全承担起这一角色。

“自十月以来，比特币的表现更像是一只高增长的科技股，而不是一个不相关的价值储存。2025年迄今，比特币与纳斯达克100指数的平均日相关性为46%，与标准普尔500指数的相关性已上升至42%，”分析师在与Decrypt分享的报告中写道。“这两种相关性在最近几周急剧上升，达到了与2022年因COVID引发的市场压力期间观察到的水平相似的程度。”

分析师补充道，黄金和国债在最近几个月稳步超越比特币。

一段时间以来，投资者确信联邦公开市场委员会将在12月的年终会议上再次降息。但美联储主席杰罗姆·鲍威尔和美联储理事丽莎·库克的言论打破了这些希望。

“关于美联储利率轨迹的进一步不确定性可能会继续促使比特币表现进一步下滑，”该银行的分析师写道。“截至目前，今年比特币与美联储利率的回报相关性为-13%。”

分析师还提到了流动性减退的问题。“十月崩盘造成的脱节为比特币的表现定下了基调，形成了流动性下降与价格下跌之间的负反馈循环，”该银行写道。

不仅仅是十月崩盘影响了当天的流动性，而是市场做市商受到惊吓，反弹缓慢，德意志银行写道。

“根据Kaiko Research的数据，当天主要加密交易所的订单簿显著下降，卖方流动性在几分钟内几乎消失，”他们说。“这种流动性缺口放大了价格影响，减少了做市商提供流动性的意愿。”

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