比特币 BTC$104.868,96 挖矿行业正进入一个困难时期，竞争加剧、能源需求上升和利润缩减，MARA Holdings (MARA) 的首席执行官 Fred Thiel 表示。

“比特币挖矿是一个零和游戏，”Thiel 在接受 CoinDesk 采访时说道。“随着更多人增加产能，其他人就会变得更难。利润空间压缩，底线就是你的能源成本。”

Thiel 描绘了一个日益成熟且更加残酷的行业图景，只有那些能够获得低成本、可靠能源的矿工——或拥有新商业模式的矿工——才能生存。他表示，越来越多的挖矿公司正在转向相邻领域，例如人工智能或构建高性能计算 (HPC) 基础设施。其他公司则被那些以更低成本部署自己硬件的竞争者所超越，包括主要制造商和像 Tether 这样的公司。

“你会看到硬件供应商自己运营挖矿业务，因为客户购买的设备不多，”Thiel 说。“全球哈希率持续增长，这意味着其他人的利润空间不断缩小。”

艰难的前路

Thiel 警告说，矿工的前景在 2028 年下一个比特币减半后可能会变得更加严峻，那时区块奖励将再次减半——这次将降至仅超过 1.5 BTC。除非交易费用上升或比特币价格飙升，否则对许多人来说，挖矿的经济性将变得不可持续。

“比特币的设计理念是交易费用最终会取代补贴，”Thiel 说。“但这并没有发生。如果比特币的年增长率没有达到 50% 或更高，2028 年之后的数学将变得非常困难——2032 年甚至更难。”

尽管经历了几次短暂的激增，比特币网络上的交易费用仍然相对较低。最近的费用激增，如由 Ordinals 和铭文引起的，持续时间并不足以替代区块补贴。Thiel 表示，矿工们正在关注新的趋势，例如银行预购区块空间以保证结算优先权，这可能会改变动态——但目前还没有出现具体的变化。

在这种环境下，小型矿工面临着严重的压力。大型参与者通过控制能源来源和投资于人工智能的私有基础设施来适应，而精简的运营商可能被迫关闭。

“我们的战略是在生产成本方面处于最低的四分之一，”Thiel 说。“因为在紧张的市场中，75% 的其他人必须在我们之前关闭。”

展望未来，Thiel 预计市场将在矿工达到盈利极限时自我调节。但这一门槛正在迅速上升。“到 2028 年，你要么是一个发电商，要么被一个发电商拥有，或者与一个发电商合作，”他说。

“插入电网的矿工时代已经屈指可数。”

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