• BitMEX 的一份研究报告发现，传统金融的永续合约每周成交量从 2026 年第一季度的 5.258 亿美元攀升至 307 亿美元。
• 根据 BitMEX 的数据，商品永续合约在 2026 年 1 月 Binance 发布黄金和白银合约后增长了 65,463%，到 3 月份，原油每周增加了 69 亿美元。
• 作为永续合约的原始发明者，BitMEX 的成交量增长了 1,322.6%，并计划在 2026 年增加外汇对和新的商品上市。

根据 BitMEX 的分析，这类产品在 2026 年开始时市场渗透率接近零。到 2 月下旬，每周成交量达到了 545 亿美元的峰值。这一变化是结构性的。交易所采用了 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes、Ben Delo 和 Samuel Reed 于 2016 年 5 月 13 日引入的 XBTUSD 合约相同机制，来覆盖黄金、白银、原油和美国股票。

BitMEX 的数据表明，Binance 录得了最强的单独增长，在 2026 年 1 月推出黄金和白银永续合约后，成交量增长了 74,536.6%。根据报告，该交易所现持有传统金融永续市场份额的 62.7%。Hyperliquid 增长了 953.4%，目前持有 29.7%。BitMEX 自身的成交量增长了 1,322.6%，在所有追踪平台中排名第二，领先于 Hyperliquid 和 Aster。

BitMEX 报告指出第一季度增长中的两个不同阶段。贵金属推动了 1 月和 2 月的成交量。原油在 3 月加入。

据 BitMEX 报告，3 月份与伊朗有关的地缘政治紧张局势使原油永续合约的成交量从零跃升至每周 69 亿美元。《华尔街日报》对这一发展进行了报道，专注于通过加密衍生品平台提供 24/7 原油交易的可用性。这一报道吸引了之前没有接触过这一产品类别的交易者的关注。

BitMEX 的数据显示，商品永续合约整体增长了 65,463%，达到了每周 250 亿美元的成交量。截至 3 月 15 日的一周，XAG（白银）占商品市场份额的 34.8%，原油占 27.7%，XAU（黄金）占 27.5%。研究人员指出，较小的比例分配给了铜、铂金和钯。

Hyperliquid 前五大传统金融融资利率（90 天）。图片来源：BitMEX。

根据 BitMEX 的数据，股票永续合约增长了 908%，每周达到 49 亿美元，3 月 8 日那周的峰值为 57 亿美元。按成交量计算，排名第一的合约是 Hyperliquid 的 XYZ100 纳斯达克 100 指数产品，占股票成交量的 42.2%。Nvidia、Strategy、特斯拉和 Circle 紧随其后。 Robinhood 股票被列为最受交易的前十名股票永续合约之一。

在报告中，BitMEX 的研究人员将这些产品背后的机制解释为融资利率系统。当永续合约的交易价格高于其现货指数时，多头持有者在每个固定间隔（通常是每八小时）向空头支付费用；当其交易价格低于现货时，空头向多头支付。该利率会自我调整，没有到期日期，从而消除了季度滚动摩擦。

将该机制应用于传统资产会引入一个复杂性，BitMEX 在报告中详细说明了这一点。商品和股票市场在周末关闭。交易所在处理离线期间的方式上各不相同。Binance 在周五收盘时冻结其价格指数，并应用了一个平滑的指数加权移动平均，偏差在正负 3% 之内。Hyperliquid 则采用了类似的方法，原油的波动限制在正负 5% 之内。

BitMEX 表示，它允许其内部订单簿在每小时 2% 的循环限制内自由波动，使得价格发现能够在整个周末继续进行，而没有硬限制。根据 BitMEX 的报告，这一差异在 3 月石油事件中产生了套利机会。当原油在地缘政治消息的影响下在周末高开时，Hyperliquid 的 WTIOIL 合约达到了 5% 的上限，停止反映这一波动。

BitMEX 的 WTIUSDT 继续交易。分析师注意到，这两个合约之间的价差变得可以操作，直到周一的开盘迫使 Hyperliquid 追赶现货。BitMEX 指出，资金利率差异产生了另一个机会。该交易所的 SPY 合约在工作日的年化融资利率为负 119.22%，这意味着多头持有者收到了付款。

在 BitMEX 上，Coinbase 股票合约的年化融资利率为负 105.23%，而 Hyperliquid 上则为正 1.04%。BitMEX 计算出，在两家交易所进行多空头头寸交易可产生约 106% 的净年化价差，且方向性风险有限。根据 BitMEX 30 天的平均融资利率分析，MicroStrategy 的价差提供了 52.92%，而苹果的提供了 37.33%。

Bitget 于 2026 年 2 月启用了传统金融对的周末交易，BitMEX 报告指出，此前已停止在星期六和星期日的所有活动。持有 30.7% 传统金融永续合约成交量的 Lighter 失去了该份额，并在第一季度呈现 30.4% 的成交量收缩。根据 BitMEX 的数据，其 2025 年 12 月的代币生成事件并未扭转这一下降趋势。

展望未来，BitMEX 表示计划在其平台上增加布伦特原油、天然气、铜和铂金的永续合约。包括 EURUSD、GBPUSD、AUDUSD 和 USDJPY 在内的外汇对也在开发中。报告指出，Hyperliquid 与标准普尔全球的指数合作正受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管审查，后者要求提供保证金衍生品的交易平台向美国用户注册为指定合约市场或掉期执行设施。

BitMEX 在报告发布时将每周传统金融永续合约的成交量定为 307 亿美元，并将债券、农产品和利率产品识别为下一个可能添加到永续合约生态系统中的产品。

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