黄金正接近技术性熊市，从一月份的历史最高点下跌近20%。传统上被视为一种价值储存和对抗地缘政治不确定性的工具，黄金最近的表现挑战了这一叙述。尽管中东紧张局势加剧，自二月底战争开始以来，价格已下跌约10%。

市场还重新评估了利率前景，降息目前大多推迟，预计政策将在2026年12月之前保持限制性。同时，受地缘政治风险驱动的油价上涨给通货膨胀带来了上行压力，强化了“更高利率将持续更长时间”的环境，这对黄金构成了主要阻力。

在调整考虑M2货币供应量（包括现金、存款和其他流动形式的货币）后，黄金的交易水平接近1974年和2011年历史最高点时的水平，当时价格分别为每盎司200美元和1800美元。在这一基础上，黄金似乎在较高水平上整合，可能形成相对于全球流动性的大周期底部。

相比之下，比特币相对于M2仍处于类似于2024年的整合阶段，同时在流动性调整的基础上重新测试其2021年的高点。从历史上看，每个周期比特币在调整货币供应量后都会超过之前的高点。由于比特币仍低于其10月份高点约40%，这可能代表在进一步上涨之前的典型整合区间。

自从周三从5000美元突破后，黄金与比特币的交易模式几乎同步，显示出积极相关性的元素，而之前与加密市场的表现出现了分歧。