美国国债收益率本周顽固地维持在高位，截至3月12日正午，基准10年期收益率约为4.24%。这比一个月前高出大约18-20个基点——在一个通常将稳定视为稀有古董的市场中，这并不是一个小幅移动。

在债券市场的术语中，信息非常简单：通胀担忧回到了聚会现场，并且还带来了油价作为伴侣。

由于涉及伊朗和霍尔木兹海峡航运线路的地缘政治风险，能源市场在紧张与公开戏剧之间摇摆不定。油价在上周早些时候短暂接触三位数水平，交易者——他们的集体神经就像透过手指观看恐怖片的人——正在定价更高的燃料成本可能会渗透回消费者通胀之中的可能性。

10年期国债收益率减去2年期国债收益率比较了两个更长期的到期日，更加贴近市场对美联储政策的预期。来源：Gurufocus.com，2026年3月12日。

对于希望通过和平降低收益率的国债买家来说，时机几乎糟糕透顶。

收益率曲线正在陡峭化，长期国债收益率上升速度超过短期国债。2年期票据大约在3.65%左右，而30年期债券已逼近4.88%。这使得10年期与2年期之间的利差徘徊在0.59个百分点附近——这是市场预期长期通胀将继续顽固的信号，即使美联储似乎不打算在短期内放松政策。

2026年3月12日10年期国债收益率和3个月期国债收益率之间的利差。来源：美联储。

翻译一下：债券市场认为利率可能会比华尔街所希望的更长时间保持在高位。

如果投资者希望美联储在今年采取一系列降息措施，期货市场有些消息要发布——这并不是令人安慰的睡前读物。

根据CME Fedwatch定价，交易者目前预计2026年全年仅会有一次25个基点的降息。仅此一次。第一次可能的行动预计要到九月才能进行，而且这一点并不是完全锁定的。

市场目前正关注3月17日至18日的联邦公开市场委员会会议，几乎一致预期美联储将保持利率不变。维持利率不变的概率徘徊在99%左右，在金融术语中，这几乎是“无需设定闹钟”的确定性。

当然，货币政策很少在真空中展开。政治因素进入，舞台左侧。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月15日届满，特朗普总统已经提名前美联储理事凯文·瓦尔什接任该职位。这项提名在今年初突然公布，像一个适时的情节反转，市场仍在试图弄清楚这对未来利率政策意味着什么。

如果确认能够迅速而干脆，投资者或许早已转移注意力。然而，当前的情况并不那么简单。

参议院的确认过程陷入停滞，北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯阻碍了进展，直到司法部对美联储总部的一项翻修项目的调查结束。该翻修项目，曾是一个平凡的官僚细节，突然间变成了值得自己独立流媒体播放的政治剧。

与此同时，白宫公开施压，要求更快的降息——这是对中央银行政策的异常评论，市场对此的关注程度就像对高空走钢丝表演的好奇。

一些投资者认为，瓦尔什领导的美联储可能比鲍威尔当前的立场更开放于松动货币政策。其他人则怀疑，过渡本身可能会产生不确定性，使债券收益率在未来几个月保持波动。

目前的结果是，国债市场正在定价复杂的力量组合：持续的通胀担忧、大量的政府借贷需求，以及全球最强大中央银行的领导层过渡。

与此同时，广泛的经济并不是完全免于后果。

抵押贷款利率保持在标准30年固定贷款的6.8%到7.0%附近，导致房地产市场处于观望状态。买家谨慎，建筑商谨慎，贷款人也——好吧——也很谨慎。

如果油价再次上涨或通胀数据意外好于预期，那么这些借贷成本可能会维持在更高水平的时间更久。

展望未来，市场正在关注几个短期催化剂：下周的美联储会议和鲍威尔的新闻发布会、4月10日即将发布的新通胀数据、与瓦尔什提名相关的参议院听证会，以及——也许最不可预测的——能源市场的动态。

因为如果过去几年给债券交易者上了什么课，那就是：当经济剧本看似可预测时，总会有人翻页，增加另一个转折。

而现在，国债市场正仔细阅读每一句话。

• 为什么2026年国债收益率会上升？
  上涨的油价、通胀担忧、大规模政府借贷需求，以及对美联储领导过渡的不确定性正在推动国债收益率上升。
• 目前的10年期国债收益率是多少？
  截至2026年3月12日，10年期美国国债收益率交易在4.23%至4.25%左右。
• 美联储何时可能再次降息？
  市场目前预计，首次潜在的降息不会早于2026年9月，并且全年仅定价一次25个基点的降息。
• 杰罗姆·鲍威尔的任期对债券市场有什么影响？
  鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，凯文·瓦尔什作为继任者的提名带来了政策不确定性，这可能会影响利率预期和国债收益率。

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