全球私人信贷市场的裂痕正在动摇投资者，令人担忧这种压力可能蔓延到加密货币市场。

彭博社周五报道，黑石集团的260亿美元私人信贷基金已开始限制提款，因为赎回请求不断增加。这一举措是在蓝猫（Blue Owl）出现类似压力之后，该公司上个月出售了14亿美元的贷款以满足提款，并报道称其曝光于一家倒闭的英国房地产贷款机构。

包括黑石（BLK）、阿波罗全球管理（APO）、阿瑞斯管理（ARES）和KKR在内的大型资产管理公司股票在周五下跌了4%-6%，延续了2026年的下跌行情。

如果赎回压力迫使私人信贷基金解除头寸，可能会引发更广泛的资产类别去杠杆化，这可能会影响比特币等数字资产BTC$68,241.45，安德烈亚·科贝利奇（Andreja Cobeljic）在一封电子邮件中警告说，AMINA银行的衍生品交易主管。

信贷压力与能源冲击相遇

科贝利奇写道，到2025年中期，美国银行向私人信贷提供者发放了近3000亿美元的贷款，又向私人股本基金提供了2850亿美元的贷款，这带来了信贷问题可能扩展至银行业的风险。

“如果孤立地来看，这是可以管理的，”他说。“但在更广泛的全球去杠杆化事件中，以及在能源冲击和利率下调预期崩溃的背景下，这就是另一个话题。”

“对于包括加密货币在内的风险资产而言，此处的无序解除将代表一个当前定价未能反映的显著二阶冲击，”他说。

对代币化资产市场的传染

第二个信贷风险渠道可能直接在区块链上显现。

代币化的私人信贷产品——在公共区块链上包装和发行的贷款和基金——作为更广泛的现实世界资产（RWA）趋势的一部分迅速增长。根据rwa.xyz的数据，目前链上私人信贷市场的规模接近50亿美元。与2025年约3.5万亿美元的全球私人信贷市场相比，这仍然微不足道，根据替代信贷委员会的估计。

但这些资产在去中心化金融（DeFi）中的日益存在意味着基础贷款中的压力可能直接传递到加密市场。

“机构正在进入加密领域，但通常使用即使是‘degens’和DeFi本土者也无法完全理解的产品，”真实世界资产协议Plume的联合创始人泰迪·波恩普利尼亚（Teddy Pornprinya）说。

他说，现实世界的信贷产品可能带来复杂的风险，这些风险并不总是对加密投资者显而易见，包括波动的净资产值波动和未完全反映费用或信用风险的显著收益。

最近的一次事件显示了链外信贷压力如何溢出到DeFi。

根据风险咨询公司Chaos Labs的一份报告，2025年汽车零部件供应商First Brands Group的破产影响了Fasanara Capital运营的私人信贷策略。该策略的代币化版本mF-ONE已在Midas RWA平台发行，并用作Morpho协议的抵押品。

当基础基金降低与破产相关的曝光时，该代币的净资产值下跌约2%，这使高度杠杆的借款人濒临清算，并收紧了该平台的流动性。最终，贷方避免了损失，但该事件突显出作为DeFi抵押品使用的代币化私人信贷如何将传统信贷压力传递到链上市场。