原文作者：Oluwapelumi Adejumo

原文编译：Chopper，Foresight News

Kraken 跨过了加密行业多年来的一道监管关卡：直接接入美联储核心支付基础设施。

3 月 4 日，Kraken 宣布，其在怀俄明州注册的银行 Kraken Financial，已获得美联储主账户资格。这意味着它可以直接通过美联储系统完成美元结算，不再需要通过合作银行中转。

美联储证实，这家加密公司旗下银行作为第三类机构获批，获准开设一个用途有限的账户，初始期限为一年。

这次批准，给整个加密资产行业提供了一个可参照的现实样本，加密公司如何更直接地接入美国支付体系。

而这一节点也恰逢美联储正在定义更窄口径的央行准入模式，让一些机构接入核心结算系统，但不给它们传统美联储账户的全部权限和福利。

堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid 表示：「我们知道，支付格局正在积极演变。在这场转型中，美国支付系统的完整性与稳定性仍是我们的首要任务。」

这也是为什么这一决定不仅仅关乎一家加密货币公司。

Kraken 此次获批的账户，本质上是华盛顿政策制定者讨论已久的、以支付为核心的新模式的早期现实测试：将结算接入权与银行体系所绑定的更广泛公共安全网分离开。

一项更大政策转向中的试点

几十年来，美联储主账户一直是央行货币结算的入口，最终性、不可撤销，是大型金融机构梦寐以求的。

这一地位使其成为美国金融体系中最重要的准入权限之一。

但近年来，怀俄明州的特殊目的存托机构（SPDI）等新型牌照，以及类似金融科技银行的模式，迫使监管层展开更深入的讨论：非传统机构是否应该直接在美联储结算？如果可以，权限应该开放到什么程度？

美联储的答案是走向更窄的框架，而非全面放开。

2025 年 12 月，美联储就 「支付账户」 原型公开征求意见。这一概念不同于完整主账户，仅授权使用部分支付服务。

根据该方案，美联储将提供一项限制非常严格的贷款方案，不支付任何利息。借款人将无法使用贴现窗口，无法获得日内信贷，并且账户中会设置内置控制措施以防止透支。

该原型方案还将设定隔夜余额上限，即 5 亿美元或总资产的 10% 两者中的较低者。服务将仅限于某些结算渠道，包括 Fedwire 资金系统和 FedNow，而其他渠道（例如 FedACH）则被排除在外。

这一设计反映了监管的核心目标：在保留直接结算效率的同时，限制非传统机构接触央行安全网的途径。

美联储理事 Christopher Waller 曾公开表示，简化版支付账户应在 2026 年底前落地。这表明美联储正在思考：在不引发类似影子银行风险扩张的前提下，如何实现支付渠道现代化。

Kraken 的获批完美契合这一政策背景。即便名义上是主账户，一年期、有限用途的结构，让它更像一次受控的政策实验，而非全面开放准入。

为什么加密公司如此在意直接结算？

对绝大多数加密公司而言，美元支付至今仍依赖少数几家合作银行提供金融体系入口。

这种结构存在天然弱点：一旦合作银行改变风险偏好、面临监管压力，或决定缩减加密客户敞口，即便用户需求旺盛，交易所与稳定币公司也可能瞬间失去关键支付通道。

这类事件在行业内反复发生，尤其在监管收紧或银行压力期。结果就是：大量加密企业仍高度依赖中间商完成最基础的美元流转。

直接结算可以大幅降低这种依赖。

对 Kraken 来说，接入美联储系统可以提升美元支付的速度、稳定性与可预测性，减少通过合作银行中转的摩擦，让公司对原本极易受外部冲击的用户体验环节拥有更强掌控力。

Kraken 联合 CEO Arjun Sethi 表示：「这套架构可以实现法币与加密货币的原子级结算，实现机构级现金管理与数字资产托管的整合，并在完全受监管的框架内构建可编程金融产品。这就是加密基础设施成长为核心金融基础设施后的样子。」

对整个行业而言，这一发展可能会引入一个新的分化。

能够达到银行在监管、治理和监督方面标准的公司，或许能够将更多支付技术栈内部化。

然而，其他无法做到这一点的公司可能仍将依赖合作银行，继续受限于美国加密银行业的瓶颈。

同时，Kraken 的路径也证明，监管本身可以成为竞争优势。

该公司是通过怀俄明州 SPDI 牌照申请准入的。该牌照要求全额储备，不允许像传统部分准备金银行那样放贷客户的法币存款。

这种结构降低了传统银行的期限错配与挤兑风险，让监管层更容易评估与接受。

但这也抬高了全门槛：多数加密公司未必会走银行牌照路线；即便走了，也不代表一定能拿到美联储直连资格。

未来可能的三种走向

美联储已明确，其 「支付账户」 原型不会改变法定准入要求。这意味着：普通金融科技公司突然全面直连央行的场景，基本不可能出现。

更现实的是三种更窄的路径：

• Kraken 成为孤例：美联储将其作为封闭测试，观察风控与运行情况，因监管或政治考量谨慎放缓或暂停后续批准。
• 形成一小批合格机构：少数加密托管银行、信托银行、专注支付的狭义机构，在满足类银行治理与合规前提下，获得类似资格。合作银行瓶颈会缓解，但仅限愿意且能进入强监管框架的公司。
• 2026 年后标准化：如果美联储按计划正式推出支付账户，「仅用于支付」 的准入层会成为更稳定的选项，但仍仅限满足极高合规标准的机构。

加密行业最该关注什么

下一阶段的重点，不再是审批，而是实际运行效果。

对 Kraken 而言，首要问题是这项用途有限、为期一年的批准能否续期。其次是账户的范围最终是会更清晰地契合美联储正在形成的仅限支付的框架，还是会超出该框架。

对于行业而言，关键问题是这种模式是否可以复制。如果其他特殊用途或特许范围狭窄的机构获得类似的准入，那就意味着美联储准备从个案走向系统化方案。

这正是 Kraken 此次获批的真正重要性：它不仅是一家交易所靠近美元体系中心的企业里程碑，更是一场关乎美国未来支付准入设计的政策实验。

如果运行顺畅、符合监管要求，将有力支持 「允许一小类受监管、专注支付的机构更直接接入美联储」 的思路。如果不顺利，则会强化 「央行准入应严格绑定传统银行」 的立场。

无论如何，加密货币公司多年来争论的问题不再是抽象的概念，而是正在美国支付系统内部接受检验。

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