世界上最大的市场基础设施运营商警告称，如果行业不就区块链与传统金融系统的连接达成一致，代币化证券将难以扩展。

在一份联合白皮书中，存管信托与清算公司（DTCC）、Euroclear 和 Clearstream 与波士顿咨询集团合作，认为“互操作性是大规模采用数字资产证券（DAS）的前提”。他们写道，如果没有互操作性，资产将面临被困在孤立网络上的风险，随着交易量的增长，“运营成本居高不下”，流动性也会碎片化。

该小组没有 endorsing 任何单一技术，反而将问题框定为结构性。现在，几十个公共和许可的区块链正在主持试点和实际产品。每个区块链都使用自己的标准、智能合约逻辑和结算设计。该白皮书指出，这种多样性使得整合更加困难，增加了操作和监管风险。

作者拒绝了将出现单一主导账本的想法。他们表示，操作模型正在向“网络中的网络，连接数字与传统系统的标准、网关和受监管的服务提供商”转变。在这种环境中，资产必须在平台之间移动，同时保持白皮书所称的“资产的完整性、所有权和生命周期，并符合全面的法律和监管要求”。

他们用一句简短的话总结了目标：“相同的资产，相同的权利，相同的结果。”

这一警告是在代币化在美国和欧洲的回购市场以及试点项目中逐渐取得进展的背景下发出的。虽然链上证券与全球股市和外汇市场相比仍然很小，但白皮书指出，大规模的基础设施已经在运作，包括主要平台之间每日超过3000亿美元的回购活动。

尽管如此，许多工作流程仍依赖于传统铁路。代币化债券可能在链上交易，但现金通常通过实时净结算系统或银行支付网络结算。托管人和中央证券存管机构仍然保持记录账簿。白皮书假设这种共存将持续多年。

该框架还超越了技术桥梁。作者认为，互操作性必须涵盖资产和负债、所有权确认、生命周期事件、账本的最终性和法律强制性。如果这些层面之间没有协调，跨链或跨境交易可能需要额外的对账步骤，从而削弱承诺的效率提升。

该小组呼吁监管机构和市场参与者建立专注于治理、标准和韧性的工作组。“今天的集体行动将塑造明天的韧性市场，”白皮书中指出。

这一推动力正值主要华尔街公司争论代币化可以通过启用24/7交易、更快的结算和更高效的抵押品使用来重塑金融市场。大型银行和资产管理公司的高管表示，基于区块链的铁路最终可能降低后台成本，并释放被困在多日结算周期中的资本。一些人将代币化资产描述为实现更加综合的全球市场的一条道路，在这种市场中，现金和证券以近乎实时的方式流动。

白皮书并不质疑这一愿景。相反，它表明，实现这一目标更依赖于对治理规则的协调，而不是启动新的链。