全球白银供应正面临严重紧张，交易所持有的库存迅速减少。行业数据显示，存储在COMEX批准的仓库中的白银数量急剧且持续减少，凸显出可用实物金属的稀缺性。

来自Trendforce的数据展示了长期的COMEX白银库存水平，追踪交易所批准的仓库中持有的金属总量。尽管总库存在2025年达到了5亿盎司的周期性高点，但市场在2025年末进入了一个关键阶段，金属开始从“注册”（可交付）转移到“合格”（私人存储）或完全离开系统。自9月高峰以来，库存已减少了1.17亿盎司（22%），但当前紧缩的真正驱动因素是注册库存的绝对崩溃，已降至十年来未见的水平。这一减少受到结构性转变的加速影响，白银不再仅仅是交易资产，而是被人工智能和太阳能制造商从金库中提取的战略工业类别，以确保实物效用而非纸面数量。

当前库存接近4.15亿盎司，为2025年3月以来的最低水平，约比周期高点低3400万盎司。金融研究公司Kobeissi Letter在社交媒体平台X上于1月28日分享道：

“COMEX白银库存正在下降：COMEX仓库中的白银库存已从高点下降3400万盎司，降至4.15亿盎司，为2025年3月以来的最低水平。”

“自9月高峰以来，库存已下降1170万盎司，或22%。白银库存的下降表明强劲的实物需求，因为卖空者在寻找实际金属以交付其期货合约时面临困难，”该帖子补充道。

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“当这些交易者无法找到足够的实物白银购买时，他们不得不支付卖方要求的更高价格，”该信件扩展了关于库存减少的市场机制。“这进一步推高了白银价格，迫使更多交易者购买以避免损失，从而进一步收紧市场条件。”它总结道：

“白银短期挤压正在全面展开。”

交易所持有的白银库存通常与期货未平仓合约、工业消费和全球矿产输出一起评估。持续从受监管的仓库中提取可以减少立即可用的供应，放大波动性，并提高全球白银市场的交付风险敏感性。

• 为什么COMEX白银库存急剧下降？
  强劲的实物需求和交付压力推动了对COMEX批准仓库的持续提取。
• 自高峰以来已提取了多少白银？
  自9月以来，COMEX库存已下降约1.17亿盎司，约22%。
• 低COMEX白银库存会带来什么风险？
  较低的库存提高了交付风险、波动性和期货相关白银市场的敏感性。
• 白银短期挤压正在形成吗？
  市场分析师表示，收紧的实物供应正在加大对卖空者确保金属的压力。

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