TD Cowen 将迈克尔·塞勒的策略（纳斯达克：MSTR）的目标价从500美元下调至440美元，即使该公司仍在积极进行比特币购买。

TD证券的研究和投资银行部门维持了买入评级，但指出在价格压缩的情况下，其关键绩效指标面临短期压力。

“策略不仅在这段价格压缩的最新时期中生存下来；它还积极迎接挑战，”分析师兰斯·维坦扎和乔纳森·纳瓦雷特在周三发布的报告中写道。

该研究公司表示，此次调整反映了策略加速比特币购买对其内部模型的短期影响。分析师指出，策略在价格压缩期间继续增加比特币，这一模式与其声明的方法一致。

尽管如此，分析师表示，策略“对于那些希望创造比特币敞口的人仍然具有吸引力”，并补充说，尽管它在过去几周“曾与零比特币溢价擦肩而过”，但并不能因为放缓其国库操作而受到指责。

相反，分析师表示，该公司“积极行动，以利用他们预期的比特币价格的暂时低迷”。

在截至1月11日的一周内，策略通过普通股和一种名为Stretch的可变利率优先股筹集了约12.5亿美元。该公司还指出，几乎所有收益都用于在同一期间购买约13,600个额外的比特币。

此次下调正值策略董事长迈克尔·塞勒反对仅通过净资产价值（NAV）倍数来框定公司表现之际。

“不是的，我认为那只是一个短视的叙述，”他在周二发布的一次采访中表示，当被问及投资者应如何解读策略的净资产价值倍数时。“公司存在是为了创造价值，”他说，认为估值应与公司实际的运营活动相关联。

缺失的部分

TD Cowen 描述的策略行为反映了比特币市场结构的更广泛变化，观察者指出其增长及仍需建设的部分。

这种变化使比特币与“受监管的现货ETF、更深层次的机构衍生品市场和更系统的对冲”同步增长，Kronos Research 的首席投资官文森特·刘告诉 Decrypt。

这也标志着比特币参与度的转变，“远离纯粹的投机交易，”刘补充道。

“市场深度和流动性得到了改善，体现在更紧的价差、受监管场所的更高周转率，以及资本越来越多地通过传统金融渠道进行中介，”他说，并补充说，这样的环境支持策略的方法。

“通过衍生品和资产负债表分配的更深层次的机构参与可以提供更稳定的流动性，减缓短期波动，”刘说。“然而，集中流动、宏观相关性和偶发的流动性冲击仍然构成系统性风险。尽管持续的参与可能减少一些价格波动，但波动性不太可能完全压缩。”

这些变化发生在分析师表示比特币生态系统仍需成熟，以可靠地作为金融基础设施的背景下。

“必须建立更多生态系统中的‘缺失部分’，以确保比特币‘作为基础设施运作’，”Tiger Research 的高级研究分析师瑞安·尹告诉 Decrypt。

这在 BTCFi 的崛起中显而易见，即建立在比特币之上的去中心化金融，尹指出，并引用了之前对策略模型的分析。“这些变化表明，比特币正在被整合到更广泛的功能框架中，”他说。

尹表示，一旦监管与传统金融系统完全对齐，机构参与可能会扩大。

“虽然这提供了一个明确的机会，但重要的是要记住，没有任何资产只会上涨。为了压缩波动性，比特币需要获得政府的进一步认可，作为黄金的可行替代品，”他说。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。