撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Saoirse，Foresight News

2026 年加密货币市场开局向好。1 月 5 日我撰写本备忘录时，比特币与以太坊今年以来的涨幅均已达到 7%。投机性山寨币涨幅更甚，例如狗狗币涨幅高达 29%。

这一轮涨势能否持续？

整个假期期间，我一直在思考：要让加密货币在 2026 年实现持续反弹，究竟需要哪些条件？我认为，要冲击新的历史高点，我们面前横亘着三大障碍。幸运的是，其中一个障碍已被我们攻克。

障碍一：避免「10・11 式」崩盘重演

2025 年 10 月 11 日，加密货币市场遭遇了史上规模最大的清算事件 —— 单日就有 190 亿美元的期货头寸化为乌有。事件发生后，许多人担忧这会对主要做市商和（或）对冲基金造成打击，甚至可能是致命打击。

加密货币在 2025 年第四季度难以反弹的原因之一，便是投资者担心这些大型机构中或许会有一家被迫停止运营，而这一过程通常需要强制出售资产。这些潜在的抛售如同浓雾般笼罩着市场。

好消息是：若真会发生此类风险事件，大概率此刻早已发生。尽管无法完全保证，但任何一家计划停止运营的机构，多半都会选择在年底前完成相关流程。我认为今年年初市场之所以能反弹，原因之一便是投资者已逐渐淡忘了「10・11 事件」的影响。

障碍二：《CLARITY 法案》顺利通过

被称为《CLARITY 法案》的加密货币市场结构法案目前正处于美国国会的审议流程中。参议院计划于 1 月 15 日启动「法案修订审议」流程，该流程包括协调参议院银行委员会与农业委员会提交的法案草案，并推动最终法案进入投票环节。目前仍存在一些障碍，例如在 DeFi 监管方式、稳定币收益规则方面的意见分歧，以及政治利益冲突等问题。但只要该法案能通过修订审议环节，就意味着向最终通过迈出了关键一步。

《CLARITY 法案》的通过对美国加密货币市场的长期发展至关重要。若缺乏相关立法，美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）等机构目前「支持加密货币发展」的监管倾向，可能会在新政府上台后发生逆转。而该法案的通过，将把加密货币监管的核心原则以法律形式确立下来，为市场未来的发展奠定坚实基础。

白宫加密货币事务负责人 David Sacks 表示，「我们离法案通过比以往任何时候都更近」。预测市场平台 Kalshi 则认为，该法案在 5 月前通过的概率为 46%，年底前通过的概率为 82%。对此，我持谨慎乐观态度。

障碍三：股市保持「合理稳定」

实现加密货币持续反弹的最后一个关键因素，是整体股市需保持稳定。我们并不需要股市迎来一轮狂热的牛市 —— 毕竟加密货币与股市的相关性并不高。但如果股市出现大幅崩盘（例如标普 500 指数下跌 20%），短期内所有风险资产（包括加密货币）的吸引力都将大打折扣。

我无法宣称自己在股市领域拥有什么特殊专长。尽管有人担忧人工智能（AI）领域可能存在泡沫，但预测市场显示，2026 年发生经济衰退的概率相对较低，且标普 500 指数在 2026 年实现上涨的概率约为 80%。

结论

当前加密货币市场有诸多积极因素值得关注：机构对加密货币的采用率不断提升；稳定币、代币化等现实应用场景的需求持续激增；2025 年 1 月启动的「支持加密货币发展」监管趋势所带来的红利，也正逐渐显现。若能达成上述三大关键目标，我相信 2026 年初的这轮涨势将具备强劲的续航能力。

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