美伊有缓和迹象，贝森特还在积极释放回购信息，长债收益率短期也有见顶迹象。早上这里https://x.com/qinbafrank/status/2092434344807936314?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到美伊博弈两周多以来终于能看到可以称之为拐点的时刻。上周在梳理贝森特份工具箱的推文最后部分聊到：收益率走高三个因素油价、国债超发、AI大科技发债潮。第二、第三点是结构性的，但贝森特可以在第二点上做文章，第一点油价上影响川普决策。虽然加大回购规模、调整期限比例只是治标，但决心强了短期也能带来效果。油价回落、那么更直接影响通胀预期。 上周五这里https://x.com/qinbafrank/status/2090623459391094800?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有聊到：“贝森特讲话越多、出手也多，意味着贝森特和川普越在意长债收益率的问题。收益率往上走： 一方面倒逼这些治标和治本的举措尽快出来， 另一方面倒逼尽快解决霍尔木兹海峡的问题； 中期个人还是相信贝森特还是有能力把收益率走势向上狂飙的势头给压制住的。毕竟他确实还有不少工具箱， 特别是如果川普扛不住、在海峡问题上让步，那么油价问题也就解决了。” 现在看内森特也确实在往这个方向在努力 上一次十年美债收益率突破5%、30年美债收益率到5.2%以上还是23年十月份，当时也是期限溢价飙升、实际利率也大幅走高。现在回顾梳理下，23年10月底11月初十年美债收益率走势逆转很关键的几个因素： 1）10月中财政部回购，联储理事们用嘴救市； 2）10月下旬华尔街大佬比尔阿卡曼公开宣布平掉美债空头仓位转多； 3）23年11月1号美联储暂停加息，并承认长端利率可以替代进一步加息，释放了不再进一步加息的预期； 4）财政部之后的再融资声明减少长债发行，缓和长债供给冲击； 5）随后公布的23年10月非农和通胀数据走弱、这是重要的宏观基本面确认，让收益率下跌可持续。 这一系列组合拳，彻底逆转了当时美债收益率的走势。 当下也有具备复制2023年部分逻辑的可能性，核心是： 1）油价确实能下来，跌破85以下最好会到80以下； 2）财政部大力回购持续，调整期限比例减少长债发行； 3）沃什在周五的央行年会上的表态，只要不强硬，不加息并稍稍暗示下看经济数据，市场可能就心领神会； 如果收益率逆转向下，压制市场的三个宏观因素就解除了两个，短期内对市场也是好事。(qinbafrank)