最近筹码在63k大量聚集的情况，glassnode也观察到了... 但是他们也没有办法给出方向性的结论... 今天这份周报大概总结一下： 1. 全球涨,BTC 缺席 2. 594枚BTC被盗，没有引发抛售。 Coldcard 硬件钱包被黑事件，老币被唤醒11.9 万枚，这是是被盗量的 200 倍。 链上老钱都在集体迁移钱包。 但是只有十分之一流到交易所。 几个因素表明，这波12万老币移动，是搬进新冷钱包，不是砸盘。 同时现货价格也毫无反应，说明既没有活跃的买盘,也没有活跃的卖盘。 4. 到了底部区域,但没有那一下“洗盘” 历史上的几轮底，都需要有一波恐慌抛售： 盈利供应占比被打到极端同时波动率飙升。 这轮现在这样的事件还没有发生。 波动率还很低。市场很无聊。 卖方枯竭常数(盈利供应占比 × 已实现波动率)的 30 日均值处于本轮低点，已进入历史底部区间，但仍比历次熊市最终触及的地板高约三分之一。 这次的熊底站在门口，还没进门。 5. 机构腿在反向 结构性买盘( ETF + 财库) 近一个季度在卖。 6月ETF交回 6.58 万枚 BTC，史上最差单月。 财库也停止了买入。 目前BTC缺少了一个买方的引擎。 6 市场已经不那么差，但还没有进入上涨趋势 Glassnode的Market Compass指标已经从连续三周的Risk-Off，回升到Defensive. 代表市场已经停止持续恶化，卖压有所减轻，部分底部条件开始出现，但还没有形成上涨动量 目前底部确认条件大约完成了一半。 剩下的一半，需要某个“大事件”来推动。 7. 期权，没有人在买方向。 当前期权押注什么都不会发生 8. 历史上这种低波动挤压通常向上突破 这是全文最偏多的部分。 但同时强调，这次和过去存在重要区别： 过去低波动后向上突破时，背后通常有持续买盘支撑，比如ETF流入，稳定币扩张或机构买盘。 现在虽然同样处于极端波动率压缩，但ETF资金仍在流出，底部衰竭指标也没有完全触底。 因此，历史经验偏向上涨，但当前缺少需求引擎，突破方向仍然不能完全确认。 ---------- 所以总体大方向， 中性偏多，但底部尚未确认。 市场已经不愿意继续卖，但也没有人愿意主动追买。所有人都在等待突破，而期权上都在假设最近没突破。 这种状态通常不会持续太久。 正因为期权方都在压低波动率，一旦波动开始变大（比如往一边走出突破） 市场就会开始顺着方向猛烈追波动。 期权做市商再被迫顺着方向对冲，行情可能从普通突破演变成挤压。 到最后他的观点说人话还是一句我们熟悉的话， 大的要来了了，这是不知道往那边..(水博乱乱)