盘前微软变巨硬，META直接表演空中飞人，都是资本开支，为什么不一样？ 谷歌、微软、META三位“学生”先后交出了二季度财报的“考试成绩”，不约而同的提高了AI的开支预期，自由现金流也都在下降，但市场却给出了截然不同的反应。我们透过数字，看看到底是什么让市场对“三位学生”给出了截然不同的反馈 简单说：AI的投入是否赚钱是表象，AI能否借助原有业务生态形成商业闭环 优等生：微软 微软有可能是当前将AI融入原有生态最好的一家巨头。 微软从Windows和Office开始，就逐步拥有了巨量的企业客户，后续又通过云Azure，将企业客户牢牢绑定。微软的生态模式就是绑定付费企业客户，而且是“订阅模式”的客户，不是一锤子买卖 拥有了“获取企业客户的抓手”，二季度财报披露Copilot付费用户超过3000万，这是实打实的收入，Copilot的商业模式得到了验证，开始形成商业闭环 激进的资本开支和下降的自由现金流，在飞速增长的AI收入面前，不值一提 合格生：谷歌 如果说微软已经验证了AI可以创造收入，那么谷歌目前还停留在“验证”阶段。 谷歌二季度财报中披露Gemini的月活用户达到9.5亿，API调用增加37%左右，云收入增长82%甚至高于微软的43%，但这些数字只能证明用谷歌AI的人在增加，还没有将商业模式完整落地 市场仍然会追问：什么时候AI开始变现？ 差等生：META 二季度财报说：广告业务继续增长、社交软件用户持续增加。So？和AI有啥关系？除了提升广告效率，目前还没看到其他实质效果。 在某种程度上，在美股巨头中，META的生态和AI是最难形成商业闭环，也就是最难直接收费的。META的收入来自广告，优势在于App的使用人群遍布世界，扎克伯格致力于将AI打造成“陪伴用户的全天候伙伴”，META缺的不是生态，是变现模式。 但理想是丰满的，商业逻辑是骨干的。过长的变现链条、不确定的收入模式，导致META的资本开支就只是花钱，却听不见回响 市场问的只会更直白：如何赚钱？ 下面我们将重点期待亚马逊的二季度财报，看看亚马逊的表现 #GOOG #MSFT #META #AMZN(懂币猫)