我是非常喜欢这种友善讨论的，麦田老师说的原油储存可能改变高点的言论已经是第三位小伙伴了，非常感谢老师们愿意花时间和我交流，我是真心的非常开心。

确实，市场中的原油库存和IEA成员国的政府应急储备相比3月已经下降很多。但我不认为仅凭库存下降，就足以判断油价一定会突破历史高点。

原因有三个：

1. 从历史来看几次高油价的原因

1973年至1974年：阿拉伯国家对美国等国家实施石油禁运，同时主动减少产量。当时不是市场担心以后可能缺油，而是石油真的停止供应，价格因此出现数倍上涨。

1979年至1980年：伊朗革命加上两伊战争。伊朗产量一度大幅下降，随后伊朗和伊拉克开战，整个中东的供应继续受影响。到1981年 OPEC 的产量较1978年下降了大约四分之一，油价也大致翻倍。

1990年：伊拉克入侵科威特。伊拉克和科威特的石油供应几乎同时退出市场，市场还担心战争会继续扩大到沙特等产油国，油价快速上涨。但后来战争结果变得清楚，其他国家增加供应，油价又很快回落。

2008年：当时全球经济连续多年高速增长，中国、印度等国家用油快速增加，但新产量增长跟不上，能够临时增加的产量又很少。市场长期处于“需求越来越多，供应追不上”的状态。

WTI推到接近147美元（历史最高）。金融危机爆发后，全球需求突然下降，油价随即暴跌。

2011年至2012年：利比亚内战、阿拉伯之春和伊朗制裁同时出现。利比亚的石油供应减少，市场又担心伊朗出口继续下降，同时全球需求仍在增长，所以布伦特原油长期维持在 100美元 以上。

2022年：2022年俄乌战争爆发后，WTI一度升至 130 美元附近，布伦特一度接近 140 美元。此后战争并未结束，但俄罗斯石油通过新的贸易路线继续流向市场，其他产油国增加供应，高油价开始压低需求，WTI最终重新回到 60 多美元。

所以贸易路线发生重组也是重要原因。

这就是历史上的几次高点，最新的美国和伊朗我就不说了，真正把油价推到极端位置的往往是供应缺口、库存、需求和持续时间共同决定。库存只是其中的一个方面，而不是唯一主要原因。

2.自我限制机制

库存释放只是其中的一部分，更重要的是油价太高以后，全球开始减少石油消费，其他产油国增加出口，根据 IEA 最新的7月报告，今年第二季度全球石油需求较去年同期减少约每天 480万 桶，5月单月降幅一度达到每天 530万 桶。战争前 IEA 还预计今年需求会增加每天 85万 桶，现在已经改成全年减少约每天 100万 桶。

这就是高油价最重要的自我限制机制。油价越高，航空公司减少航班，消费者减少出行，工厂减少生产，各国政府开始补贴、限价或者要求节约能源。与此同时，其他产油国会想办法增加出口，沙特和阿联酋会更多使用绕开霍尔木兹海峡的管道，美国等国家也会增加供应。

3. IEA 的释放

IEA的储备释放至今仍未结束。3月宣布的 4亿 桶释放计划，截至7月21日已经释放约2.9亿桶，剩余约1.1亿桶仍在继续进入市场，而 IEA 成员国手里仍有超过 10亿桶由政府控制的紧急储备。

我说的观点就是在于如果战争没有继续加剧，市场会相信美国和伊朗仍然有谈判的窗口，局部战争只是为了获得更高的话语权和更好的谈判条件，市场的担心是有限量的。

而如果战争真的升级上火，市场对于战争走势已经失去了还有控制的信心，那么油价突破天际的可能性非常高，比如俄罗斯和乌克兰战争开始的时候，但到了美国和伊朗战争前，俄乌战争也没有结束，但是油价从 140 美元回到了 60 多美元。

我做空石油的逻辑也从来不是“历史最高只有147美元，所以未来绝对不会超过147美元”。我的判断是，短期价格可以因为恐慌冲到很高，但极高油价本身会压低需求、刺激供应并增加各国结束冲突的动力。我需要做的是控制仓位，确保即便判断短期错误，也有能力等待这些变化发生。

当然，我也再三说了，这是我个人的观点，我个人的观点未必是对的，但这确实就是我做了功课以后的认知，也许我的认知是错的，这也是非常可能的事情，所以我会用自己的仓位为自己的认知买单。

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