撰文：Rita

潮向导读

高盛 7 月 8 日更新全球低轨卫星行业预测，2025 年 LEO 卫星在轨数量已达 1 万颗。高盛预计 2028 年将达到 2.4 万颗，2031 年激增至 30.5 万颗，蓝天情景下 2031 年可达 39.6 万颗。驱动因素包括火箭发射频率加速、可重复使用技术成熟，以及空间数据中心等新应用场景的商用化。SpaceX、亚马逊等全球运营商正加速部署以抢占轨道资源。高盛认为 LEO 卫星正从“星链的故事”变成全行业机遇，未来五年约 7 万颗卫星待发射。

卫星数量正在以指数级速度增长

高盛数据显示，2025 年 LEO 卫星在轨数量已达约 1 万颗。2026 年和 2027 年预计分别达到 1.3 万颗和 1.7 万颗。真正的爆发点在 2028 年之后，高盛预计 2028 年达到 2.4 万颗，2031 年达到 30.5 万颗。

在高盛的蓝天情景下，2031 年在轨 LEO 卫星可达 39.6 万颗，比基准情景多出约 9 万颗。核心假设是中国大规模部署能落地。中国已向国际电信联盟提交了超过 20 万颗中低轨卫星的申请，虽然技术可行性尚待验证，但高盛认为空间数据中心等新应用场景可能加速商业化进程。

从应用端来看，2028 年之前几乎所有 LEO 卫星都用于卫星互联网。2029 年起，空间数据中心将成为主要增量来源，高盛预计 2031 年空间数据中心占 LEO 卫星总量的 79%，卫星互联网占比降至 21%。

火箭：加速部署的关键瓶颈

高盛指出三个驱动因素。第一是发射频率加速。2025 年 Starlink 每三天发射一次；2026 年 4 月，SpaceX 在 19 小时内完成两次发射，说明效率仍有提升空间。

第二是火箭运力提升。当前主流可重复使用火箭的 LEO 运载能力约 17.5 吨，下一代火箭可达 100 至 150 吨。

第三是可重复使用技术的突破。对中国 LEO 卫星而言，国内可重复使用火箭成功研发后将显著加速部署。2026 年 2 月长征十号成功完成一级海上软着陆溅落试验；蓝箭航天、星际荣耀等也计划在 2026 年进行首次发射。可重复使用火箭对发射成本的降低效果是指数级的，一旦每公斤发射成本降到足够低，卫星星座的商业模式将从“烧钱”变成“印钱”。

全球运营商抢滩：SpaceX、亚马逊、中国星网

SpaceX 的 Starlink 处于绝对领先地位，2025 年平均每三天发射一次卫星。高盛在另一份报告中首次覆盖 SpaceX 并给予买入评级，目标价 205 美元。高盛覆盖的美股标的中，亚马逊的 Project Leo 正在追赶，FCC 于 2026 年 2 月批准其额外部署 4,500 颗卫星，规划规模达约 7,700 颗，2026 年计划超 20 次发射。波音在 LEO 卫星制造和发射服务领域也有布局。Kratos 专注于卫星地面系统和空间防御解决方案。Eutelsat 的 OneWeb 也在推进 LEO 星座升级。

中国方面，GW 星座规划 12,992 颗卫星，G60（SpaceSail）规划 15,000 颗，鸿鹄星座规划 10,000 颗。中国已向 ITU 提交超 20 万颗卫星的频谱申请，本质上是战略性的轨道资源卡位。

供应链机会：美股、A 股、港股全面受益

高盛认为，全球 LEO 卫星供应链正在迎来历史性机遇。

美股标的方面，高盛覆盖的 SpaceX 是发射端核心受益者，星链部署是其最大内部需求来源。亚马逊通过 Project Leo 从用户终端到云服务形成完整闭环。波音和 Kratos 分别在卫星制造和地面系统环节受益。这些标的覆盖了从发射、卫星制造到地面终端的全链条。

A 股方面，通宇通讯获买入评级，目标价 79 元，覆盖中国三大低轨卫星星座的地面设备需求。

港股方面，中兴通讯是 LEO 卫星地面设备的关键供应商，受益于中国卫星互联网组网的持续推进。

高盛认为，从射频芯片、相控阵天线到空间级材料，亚洲供应链正撑起全球卫星部署的硬件底座，而估值却较全球同行折价 60%。未来五年 7 万颗卫星待发射，已进入交付期的制造业扩产周期。

潮向视角

高盛这份报告的核心逻辑是：LEO 卫星正在从“星链的故事”变成“全行业的故事”。2025 年全球发射卫星超过 4,400 颗，同比增长 65%。未来五年约 7 万颗卫星待发射。这个数量级意味着卫星制造、火箭发射、地面终端、芯片器件等各个环节都会出现持续的订单驱动。

对投资者来说，这个赛道的核心特征是“长周期、高门槛、强确定性”。14 年的部署周期意味着这不是短线题材。卫星运营商牌照有限、资本要求极高，行业格局相对稳定。可重复使用火箭等技术迭代正在持续降低进入成本，扩大整个行业的利润空间。

美股方面重点关注 SpaceX 和亚马逊，A 股关注通宇通讯，港股关注中兴通讯。这些标的分别覆盖了发射、运营商、地面设备三个环节，是中国和全球 LEO 卫星部署的核心受益者。

免责声明

本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛，2026 年 7 月 8 日）的整理与解读。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

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