Space X的上市无疑是近一段时间的大热点。公司股价在上市后一连几天的表现也是相当惊人，从IPO的135美元最高冲到了超过200美元。

很多国内外自媒体作者都表示：不管公司未来的业绩如何，都会买上一股，“先干为敬”------致敬这个创造人类奇迹，突破人类边界的公司和创举。

Space X是近100年来人类屈指可数的最伟大的科技公司之一。

若干年后，当后人书写人类外太空探索史的名人列表时，马斯克应该是和加加林、捷列什科娃、阿姆斯特朗并列的英雄。

不过热情总会褪去，理性总会回归。从投资的角度来看，Space X的商业模式到底如何，这是一个投资人更关注的议题。

一些知名的投资者认为Space X是新世代的东印度公司，是开拓人类商业边疆的开拓者。

对此我倒是更认同一位科技博主的观点：

Space X不是东印度公司，两者的商业模式有着明显的区别。

东印度公司成立以前，欧洲对东方的丝绸、茶叶、瓷器就已经有了着极大的市场需求，只是因为地理障碍，这个需求无法满足，因而造成了巨大的供需矛盾。而东印度公司的成立正好解决了欧洲的这个刚需，因而立刻就获得了惊人的贸易收入。

而Space X现在的业务主要是在太空部署通信网络，这个需求目前在快速增长，但并不那么的刚需；至于其憧憬的未来在太空部署AI、能源等，这个需求现在也不是当下地球特别紧迫的刚需。

除此以外，Space X现在暂时也没有其它能从太空带回给地球的资源了。

所以Space X的商业模式并不像当年的东印度公司那样马上解决了当时业已存在的急迫刚需，而更类似于着眼未来，解决人类未来即将涌现的需求，比如超大规模的太空电站、超大规模的太空数据中心、超大规模的太空AI基础设施。

这也是海外众多投行对Space X商业模式的一般性看法。

在众多投行中，高盛给出了一个相当乐观的估计：

预计在2030年Space X的年收入（注：收入，非净利润）将达到4740亿美元。

我们就以这个乐观估计来大概估算一下它的价值。

假如我们按英伟达的净利润比50%来算，那么4740美元的年收入对应的净利润就是2400亿美元。如果再按照20倍的P/E来估算，那2030年的估值大概就是4.8万亿美元。

正好这两天段永平在雪球上也发表了他对Space X的看法（大意是）：

如果5到10年（2031年-2036年）后，Space X年收入能达到1500亿，那么3万亿美元的估值也不算太离谱。

根据他在问答录里的用词习惯，他这里说的年收入大概率指的是净利润，即年净利润1500亿美元。如果我们也按20倍的P/E来算，那这个净利润对应的估值就是3万亿美元。

所以Space X五年到十年后可能的估值大概在3万亿 ~ 4.8万亿美元之间。

这个估值离不离谱呢？

我们可以从利润反推收入来分析。

同样按净利润占比50%来反推，1500亿美元的净利润对应的年收入就是3000亿美元。

所以，按段永平和高盛的估计，Space X五到十年后的年收入大概在3000亿美元 ~ 4740亿美元。

又根据高盛的估计，届时来自AI的收入大概占Space X总收入的68%，也就是2040亿美元 ~ 3220亿美元。

这些AI收入未来可能来自那些现在正在大力投资AI基建或者对AI算力有巨大需求的巨头。

根据AI的估算，美国2026年对算力需求的花费大概在8100亿美元 ~ 9100亿美元。如果五年后，这个花费翻倍，那么每年花费的金额就是16200亿美元~18200亿美元。

也就是说五年后Space X自己组建的太空AI算力如果能够占据美国市场对算力需求的五分之一到三分之一，上面那个估值范围就不算太离谱。

5年的时间距今也不算长。Space X届时到底能做到多大，能否在科技之外完成商业上的壮举，我们就让时间来见证吧。

希望它成功。

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