作者：Marcel Pechman

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：本周五是 3 月比特币月度期权到期日，规模达 186 亿美元。

92% 的看涨期权可能在 $71,000 以下作废，而美私募信贷市场出现赎回限制等经济裂缝信号，正在为空头提供弹药。

多头需要一次 6% 的反弹才能扭转局面，时间只剩两天。

全文如下：

比特币过去一周价格被压缩在 $67,700 至 $71,600 的窄幅区间内，走势与美国股市对美以-伊朗战争的反应高度吻合。交易者寄望于本周五即将到期的 186 亿美元比特币月度期权，期待它能提供突破 $75,000 的看涨动力。

图：标普 500 指数期货（左）对比比特币/美元（右）

来源： TradingView

3 月份比特币看涨期权（call）主导了总持仓，规模达 112 亿美元，看跌期权（put）低 34%，为 74 亿美元。但这个优势意义不大——过去七周比特币始终未能守住 $74,000 以上。WTI 油价持续站稳 $90 以上，投资者担忧通胀压力持续存在。

经济不确定性助力空头主导季度期权到期

美国经济裂缝的初步信号已经出现：私募信贷基金因担忧贷款质量恶化而限制赎回。据 CNBC 报道，这个 3 万亿美元的行业近期受到审视，资产管理机构 Ares Management、Apollo Global Management、Blue Owl Capital 和 Cliffwater 相继被迫暂停或限制提款。

这种社会经济的不确定性，或许正是空头在比特币季度到期中所需要的。分析师正在通过看涨和看跌期权的布仓价位，评估周五 UTC 时间 8:00 前后推动比特币价格的力量。

Deribit 以 76% 市占率处于绝对领先地位，持仓量达 141 亿美元；OKX 以 7.1% 居次，CME 以 6.6% 位列第三。尽管看涨期权需求更大，Deribit 上的比特币多头布局过于激进，多数押注集中在 $90,000 及以上价位。

图：Deribit 3 月 27 日比特币看涨期权（美元计价）未平仓合约量

来源：Deribit

Deribit 上布局在 $78,000 以下的看涨期权仅有 20 亿美元，意味着 77% 的看涨期权可能在周五作废。若价格在 $71,000 到期，92% 的看涨期权持仓将全部作废——多头显然没有预判到这一结果。

这些仓位中，部分可能建立于今年 2 月比特币仍在 $86,000 以上交易时，这解释了为何大量持仓集中在远高于当前价格的位置。

图：Deribit 3 月 27 日比特币看跌期权（美元计价）未平仓合约量

来源：Deribit

Deribit 上执行价 $66,000 及以上的看跌期权持仓达 22 亿美元，意味着 40%的看跌期权在周五到期时仍有价值。因此，看跌期权在初步层面占有轻微优势，但需要更细粒度的分析来理解价格变动对结果的影响。

以下是基于当前价格走势，Deribit 周五 BTC 期权到期的四种可能结果：

• $65,000 至 $69,000 之间：看跌（卖出）期权净占优 18 亿美元
• $69,001 至 $72,000 之间：看跌（卖出）期权净占优 9.5 亿美元
• $72,001 至 $75,000 之间：看跌（卖出）期权净占优 4.3 亿美元
• $75,001 至 $78,000 之间：看涨（买入）期权净占优 7.9 亿美元

总结：比特币多头需要从当前 $70,900 价位上涨 6%，才能扭转 3 月期权到期的结果。