原文标题：《陷入 BTC 隐形操盘手阴谋论？揭秘 Tether 的比特币战略全景》
原文作者：Nancy，PANews
在 2025 年比特币大会的舞台中央，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 站在一幅悟空形象前表示，「比特币是我的悟空，是我们的朋友。」
这句看似情绪化的表达，实则为 Tether 战略核心的缩影。作为全球最大稳定币 USDT 的发行方，Tether 正以一种构建者的姿态，将自身嵌入比特币生态的多个层面，从储备资产配置到挖矿业务，从生态投资到基础设施建设，Tether 正在深入全球金融新秩序的神经中枢。
而正因 Tether 在比特币体系中的深度渗透，其行动也引发了越来越多的阴谋论并在海外引起热议，质疑其通过不断增发 USDT 人为推高比特币价格，构建一个由比特币储备、黄金支撑和 USDT 发行互相循环的「闭环泡沫」。
建立比特币储备策略，被指为唯一大买家
自 2023 年 5 月起，Tether 宣布将定期分配高达 15% 的已实现净营业利润用于购买比特币。Tether 预计其储备中当前和未来的比特币持有量不会超过股东资本缓冲，并将进一步加强储备并使储备多样化。截至 2025 年第一季度，Tether 持有比特币价值约 76.6 亿美元，较前季度显著增长。
「黄金 + 比特币」双轮储备机制，是 Tether 对抗主权法币风险的对冲组合，并带来了实质性的财务回报。Ardoino 近期披露，Tether 目前持有超过 10 万枚比特币和超过 50 吨黄金。仅在 2024 年，Tether 净利润达 137 亿美元，其中黄金和比特币的投资贡献了约 50 亿美元利润。Ardoino 曾表示，他们持有黄金并非为了挑战比特币，而是为了挑战中心化的法币体系。
然而，WhaleWire 创始人 Jacob King 指出，「依赖于不断印钞和接盘，Tether 是整个比特币市场唯一的大买家。它通过新印 USDT 后拉高比特币价格后出售多余部分，并购买美元和黄金作为储备，来证明其合法性。」他将这一模式称为「终极纸牌屋」，一旦稳定币面临监管或比特币需求枯竭，整个体系或将失衡。
Tether 对比特币的野心，远不止于自身囤币。今年 4 月，Tether 联合软银和 Cantor 等，共同发起成立加密投资合资企业 Twenty One Capital，目标是打造一个覆盖全球的比特币资产收购与管理平台，总规模达 30 亿美元。这一平台被业内视为 Tether 对标 MicroStrategy 的结构性布局。在这场合资交易中，Tether 掌握合资公司 42.8% 的股权与 51.7% 的投票权，实际拥有主导权。而 Cantor 则持有 Tether 5% 的股份，其 CEO Brandon Lutnick 为美国商务部长 Howard Lutnick 之子。
「Jack Mallers（Twenty One Capital CEO）与 Tether、Bitfinex 的体系关系密切，他的另一家公司 Strike 早就与 Tether 有着密切关系。他们声称有大量市场需求，但其储备的大部分比特币却直接来自 Tether。这是一场更大规模流动性戏法中的『空壳操作』。」Jacob King 在社交媒体直言，若未来稳定币受到美国监管，Tether 将难以继续注水，且近几个月比特币现货 ETF 持续出现巨额资金净流出的情况，说明机构正在迅速撤退。
链上数据显示，Twenty One Capital 的比特币储备来源于 Tether，后者近期通过五笔转账注入逾 3.7 万枚 BTC，价值接近 40 亿美元。而 Tether 斥资超 7.7 亿美元投资的视频平台 Rumble，也建立了自己的比特币金库，称比特币具有作为通胀对冲工具的潜力。
自建矿场与战略投资并举，计划成全球最大矿工之一
Tether 的野心远不止资产储备。早在 2023 年，Tether 便在乌拉圭启动可再生能源驱动的比特币挖矿项目，利用当地丰富的清洁能源资源（如水电和风能）打造高效、可持续的挖矿基地。紧接着，其又参与了萨尔瓦多的火山能源计划，成为推动全球最大地热比特币矿场之一的资本力量。之后，Tether 持续扩张拉美地区的能源地图，已在乌拉圭、巴拉圭、萨尔瓦多三国累计投资达 5 亿美元，建设纵向一体化的挖矿基地。
「萨尔瓦多所谓的比特币投资其实是一个精心制造的幻象。其国库中的比特币是直接从 Bitfinex 和 Tether 转移过去的。Tether 甚至还亲自起草了萨尔瓦多的所有比特币法案。但很多人没注意到，萨尔瓦多早已悄悄放弃了比特币法定货币的推行。Tether 及其内部网络也无法支撑这一切，因为根本就没有真正的市场需求。」Jacob King 的部分说法尚无明确证据指向，但在今年 2 月，萨尔瓦多确实通过比特币法案正式取消比特币作为法定货币的地位，商家和机构不再被强制接受比特币，且不可用于缴税。民调显示，绝大多数民众并未受益，经济状况未见改善。
除了自建矿场，Tether 还积极通过投资并购方式拓展其全球矿业版图。迄今为止，其已入股 Bitdeer、Northern Data Group、Blockstream 和 Swan Mining 等企业，布局涵盖芯片采购、服务器制造、数据中心建设乃至企业级算力托管，成为支撑 Tether 比特币矿业布局的重要把手。
而在今年，Tether 更进一步，宣布将算力部署到 OCEAN 矿池，推进去中心化比特币挖矿基础设施建设。同时，Tether 在近期宣布计划将其比特币挖矿软件开源，此举将允许新矿工进入市场，而无需依赖昂贵的第三方供应商。
根据 Ardoino 在比特币 2025 大会上披露，Tether 已在能源与基础设施领域投入超过 20 亿美元，实际在比特币挖矿上的投入更多，且预计到今年年底，Tether 将成为全球最大比特币矿商，这一预测涵盖所有上市公司。
从比特币链上发行到文化渗透的全栈式布局
Tether 正在推进其全栈式战略布局，持续拓展比特币生态的边界与影响力。比如，技术层面，除了以太坊、TRON 等链外，Tether 通过 Omni、Liquid、Lightning、RGB 等，将 USDT 发行至比特币系协议，以及支持的热门比特币侧链网络 Plasma，有望原生支持 USDT；钱包工具方面，Tether AI 则推出了自我托管钱包 WDK，原生支持比特币和 USDT，允许企业、应用、网站乃至 AI Agent 接入，从而进一步降低比特币金融基础设施的门槛；支付生态方面，Tether 捐赠了开源项目 BTC Pay Server，以支持其开源加密支付处理器的持续开发与优化。
在文化与教育层面，Tether 通过与瑞士卢加诺市联合主办 Plan B 峰会，赞助当地足球俱乐部，将比特币的品牌形象引入欧洲球场文化之中；同时借助 Tether 教育计划，与全球多所大学建立合作关系，推动比特币知识的普及，培育下一代加密原住民。Twenty One Capital 未来也将专注比特币相关知识的普及，做教育内容和视频媒体，以及开发一系列与比特币相关的金融和咨询服务。
「对我而言，最重要的是我能为构建一个更加可及、更加坚韧、更加有用的比特币生态系统做出贡献。如果我能在基础设施、技术、教育这些维度发挥作用，那就足够了。比特币的故事，从来都不是关于某一个人，而是全球社群对一个理念的执着——即使在低谷，即使不被理解，也要坚定地构建未来。如果我能在其中扮演一个帮助更多人加入生态、赋予他们主权与安全工具的角色，那将是我值得铭记的使命。」Ardoino 不久前在 Bitcoin News 的采访中表示。
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