货币正在快速变化。比特币、稳定币和中央银行数字货币（CBDC）各自提供了对货币的不同理解——每种货币都有其自身的一套规则。比特币保持简单：规则永远不变。没有中央权威，没有突然的变化——只有一致、透明的货币。

稳定币像数字美元一样，在传统货币不足之处发挥作用。它们实用但集中，这意味着总有人可以冻结你的资金。同时，一些中央银行正在推动数字货币（CBDC），承诺提高效率和控制。但这种控制是双刃剑：更多的监督，减少隐私。

真正的问题不是哪种数字货币将主导市场，而是人们是否会看到具有固定规则的货币的价值，即使其他形式的数字货币仍然容易受到操控。

比特币的主导地位——其在总加密货币市值中的份额——在2025年5月达到了65%，是四年来的最高点。这一上升标志着在波动和不确定性环境中，向具有固定、可预测规则的资产的转变。

比特币的吸引力不仅在于稀缺性；还在于一致性。与许多调整供应计划或改变货币规则的加密资产不同，比特币的发行保持固定。这种可预测性使比特币在其他资产可以改变其基础结构的市场中脱颖而出。

以太坊在2024年转向权益证明（proof-of-stake）展示了这种对比。这一举措从根本上改变了以太坊的货币政策，该资产自此以来对比特币的价值下降了74%。投资者可能正在重新考虑那些可以调整供应计划或共识规则的资产的稳定性。

但比特币主导地位的上升不仅仅与加密货币有关。它还反映了更广泛的经济不确定性，投资者寻求那些规则不变的资产，即使货币系统变得更加可编程和容易受到操控。

随着比特币主导地位的增长，更广泛的加密市场采取了不同的方法——根据市场条件可以调整或改变的资产。项目调整供应计划，修改共识机制，或发行新代币以吸引资本。能够迅速转变通常被视为一种特性——更大的灵活性，更快的可扩展性。

但当规则可以改变时，价值也可能随之改变。代币的供应可能会意外增加，从而稀释现有持有。治理结构可能会发生变化，引入新的风险。改变规则的能力引入了不确定性，尤其是在一个以投机和炒作为特征的市场中。

比特币不会调整以适应新的叙事。它的规则是固定的——与那些可以被改变、重组或膨胀的资产形成对比。随着投资者回归可预测性，比特币的主导地位上升反映了对那些不随市场变化而变化的资产的偏好。

在当地货币波动或银行基础设施不可靠的经济中，稳定币已成为金融生命线。在2024年，Tether（USDT）单独促成了超过20万亿美元的交易量，突显了在不可预测市场中对稳定、与法币挂钩资产的需求。

对于面临恶性通货膨胀或货币贬值的人来说，持有数字美元可能感觉像是一个避风港。然而，这种稳定感是相对的。稳定币可能保持与美元的挂钩，但美元本身的购买力随着时间的推移仍在下降。

权衡是显而易见的：稳定币可能保护免受当地货币崩溃的影响，但它们仍然受到可以冻结资产、列入黑名单地址或遵守监管命令的集中发行者的控制。在2024年，多起USDT账户被冻结的事件揭示了依赖于可以随意停止或没收的资产的脆弱性。

稳定币在短期内可能比比特币波动性小，但它们的稳定性是有条件的：发行者控制、监管风险以及对法币通货膨胀漂移的暴露。虽然它们可以在当地货币崩溃时提供临时对冲，但仍然与一个容易随时间贬值的货币体系相连。

随着数字支付的发展，中央银行正在探索数字货币，以重新确立对货币体系的控制。预计欧洲中央银行将在2025年底之前决定数字欧元，将其定位为国家支持的私营稳定币替代品。

在尼日利亚，eNaira于2021年推出，以管理现金短缺并简化支付，赋予国家前所未有的财务流动可见性。与此同时，中国的数字人民币正在积极推广，结合了无现金便利性和全面的交易监控。

但CBDC不仅仅是让支付数字化。它们是关于重新定义国家控制的货币在数字经济中的运作方式。我们在与全球用户的日常对话中看到这些担忧。在Trezor的日常工作中，我们不断听到同样的事情——人们希望在快速变化的世界中掌控自己的资金。与提供一定程度匿名性的现金不同，CBDC使政府能够实时监控交易，可能会对资金的使用、储蓄或转移设置条件。中国的数字人民币试点已经测试了限制资金使用地点和有效期的功能——这些措施被框架为经济工具，但被批评者视为控制机制。

对过度干预的潜在担忧并未被忽视。在英国，Trezor的一项调查发现，73%的受访者担心CBDC会使政府对个人财务拥有过多权力，特别是冻结资金或限制支出的能力。

无论是作为金融包容工具还是打击欺诈的机制，现实依然是：CBDC可能会从根本上改变公民与其货币之间的关系。

比特币正成为一种战略资产，因为机构和国家在一个数字资产可以被调整、冻结或重新编程的金融环境中寻求稳定。上市公司继续将比特币纳入其储备，将其视为对抗货币不稳定的对冲工具。在美国，亚利桑那州和新罕布什尔州等州正在探索比特币储备，将其视为应对经济不确定性的保障。

与此同时，机构对现货比特币ETF的流入表明，比特币作为具有可预测规则的储备资产的认可度在不断提高。

随着越来越多的资产变得可编程并开放控制，比特币的规则保持不变。它的供应是有限的，发行是可预测的，网络是中立的。虽然其他资产可以被发行者调整或限制，但比特币的框架是固定的——这与一个日益以灵活性和控制为特征的金融环境形成对比。

随着数字货币在全球经济中变得更加根深蒂固，问题不仅仅是哪种类型将占上风——而是人们是否会重视那些规则不变的货币。比特币的崛起强调了对具有可预测框架的资产的转变，这一转变是由对可编程资产和集中控制的日益怀疑所驱动的。

虽然稳定币在不稳定经济中提供了生命线，CBDC承诺国家支持的效率，但两者都附带条件——发行者控制、监管风险和货币操控的潜在可能性。相比之下，比特币则作为一个货币体系脱颖而出，其规则是不可改变的，免受政策变化和通货膨胀漂移的影响。

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