NVDA 第二季度这份财报非常强，AI算力需求不但没降温，反而重新加速；唯一隐忧是内存涨价可能压缩未来利润率。 Q2营收 962亿美元，市场预期约923亿；同比增长106%，环比增长18%。 数据中心收入 890亿美元，同比增长117%，占总收入超过九成。 调整后每股利润 2.22美元，高于预期的2.09美元。 毛利率维持 75%，说明目前依然非常赚钱。 最关键的是下季度指引：预计营收 1080亿美元，明显高于市场预期的1046亿，而且完全没有计算中国数据中心收入。也就是说，不靠中国，生意仍然爆满。英伟达官方财报⁠ 真正的亮点是：客户不只是微软、Meta、谷歌这些巨头。AI云、主权AI、企业和初创公司的收入增长更快，说明需求正在扩散，而不是几个大客户互相撑场子。Rubin已经全面量产，AWS还计划新增部署200万颗GPU。 隐忧主要有三个： HBM等内存价格涨得太狠，英伟达预计下季度毛利率从75%降至约74%，以后可能继续承压。 为抢内存和供应链产能，采购承诺从1190亿美元暴增到 2790亿美元，说明需求旺，但风险敞口也越来越大。 市场仍担心“循环融资”——英伟达投资或帮助客户融资，客户再拿钱购买英伟达GPU。财报电话会要点⁠(RamenPanda)