美国财政部计划回购价值 $1T 的债券 上周，30年期国债收益率达到自2007年以来的最高水平——5.23%。 Bessent 的应对措施：将债券回购规模翻倍。从每次操作的 $2 billion 增加到至少 $4 billion。 结果没奏效。收益率在24小时内反弹，抹去了整个涨幅。 所以现在桌面上有一个更大的问题： 财政部一般账户（Treasury General Account），基本上是政府在美联储的支票账户，目前余额接近 $950 billion。 两位高级财政部官员刚刚向 CNBC 证实，他们可能会动用这笔资金来支持更大规模的债券回购。 通常情况下，财政部会通过出售更多短期票据来为回购提供资金。这次不同。这次是花掉他们已经拥有的现金。 这为什么重要： 外国官方持有的美国债务已降至约占未偿证券的12%。相比2008年危机后约40%的比例大幅下降。 与此同时，总债务在同一时间段内膨胀至 $40 trillion。 -> 外国买家减少 -> 债务增加 -> 收益率上升 Bessent 正试图用现金手动维持局面，而不是等待买家重新出现。 但大多数头条新闻都忽略了一个关键点。 那 $1 trillion 的账户听起来像是无限的火力。实际上并不是。 账户内实际可用资金估计在 $100 billion 到 $200 billion 之间。足够推动一些变化，但不足以从根本上改变整个联邦债务的加权平均期限。 根据这一扩展计划的首次操作将于 9 月 9 日开始。 真正的信号将是那周收益率的表现。 如果收益率下降是因为真正的买家重新进入市场，那是一个真正健康的信号。 如果收益率仅仅因为财政部悄悄耗尽自己的现金缓冲来支撑数字而下降， 那就是完全不同的故事，而最终崩溃的不是债券市场。 而是对美元本身的信心。