韩国多头交易正在瓦解，对冲基金已经砍掉一半仓位 韩国这一轮去杠杆其实已经非常猛烈了，对冲基金对韩国股票的净敞口相比 7 月高点已经腰斩到大约 4%，是过去几个月最低水平。说人话就是对冲基金是真的在卖韩国股票。 另外一个数据是多空比，6 月的时候接近 5 倍，现在已经降到大约 2.7 倍，同样是 5 月初以来最低。所以最近韩国股市经历全球金融危机以来最快的一轮下跌原因还有非常明显的机构去杠杆。 前面韩国股市上涨的时候，大量资金同时挤进多头，对冲基金提高净敞口，韩国散户增加融资仓位，单股杠杆 ETF 的规模和成交量快速增加，资金又集中在海力士、三星这种高流动性的指数权重股。 这会让韩国股市在上涨的时候获得非常强的资金推动，但同样会让下跌被放大。因为对冲基金使用的并不是完全没有约束的长期资金。 股价下跌以后，基金净值下降，组合波动率提高，风险预算下降，原本可以维持的杠杆和仓位都会缩小。于是基金需要降低多头敞口，卖出的股票又会继续压低股价，进一步推动下一轮降仓。 这也是韩国最近出现快速踩踏的原因之一。但目前最大的一个问题是韩国的杠杆仓位虽然已经平掉很多，但绝对水平依然很高。现在大约 4% 的净敞口虽然相比 7 月已经减少了一半，但依然是 2025 年中水平的 4 倍左右。 多空比也是一样。现在大约 2.7 倍，看起来已经从接近 5 倍的位置下降了很多，但从 2018 年以来的历史数据看，只有大约 22% 的时间比现在更高。也就是说，现在依然处于大约第 78 百分位。 这和完全的去杠杆还有一段距离。去年中对冲基金对韩国股票的净敞口只有现在的四分之一，现在经过这么猛烈的一轮下跌和减仓以后仍然没有回到那个水平。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易(Phyrex)