最近有人分享了这篇论文给我，深入研究了在 Hyperliquid 上可见 TWAP 的执行改进：《Trading in the Sunshine or in the Shade: Market Impact and Adverse Selection on Hyperliquid》，作者是 Davide Barone 和 Fabrizio Lillo。 在物理学中，理论学家可以说得天花乱坠，但只有实验学家拿出冷冰冰的数据，才能盖棺定论。所以感谢这篇论文的作者们的辛勤付出！论文表明，当链上 TWAP 出现时，流动性净收紧，从而改善了 TWAP 订单的平均执行效果。 这对我来说是一个非常个人化的问题。甚至在创建 Hyperliquid 之前，我就从第一性原理出发，主张透明交易应该能改善非有害流的执行效果。这是有效市场假说的一个推论，但我一直对收到的反对意见感到惊讶。我引用推文了之前的一篇帖子，在那里我详细阐述了这个观点。 透明性和平等访问权能带来比传统私有场所更好的执行效果。能够与大家一起用链上技术升级金融系统，是一种荣幸。