今日美股总结 VIX 还在低位，大盘没有转空，但 SPY 和 QQQ 都卡在高位区间里，短期继续震荡，等 CPI 来打破平衡。 VIX 没有发出风险信号 VIX 收在 15.29，处于今年以来比较低的位置，同时继续压在 10 日、20 日和 50 日均线下方。 15 strike 附近还有大量 Negative GEX，资金流也继续偏空，主要还是有人在卖 VIX Call。Vol sellers 还是掌控市场。 过去四五个月 VIX 基本都压在 20 以下，这种环境通常更容易出现震荡和逢低买入，不会突然演变成持续性的恐慌下跌。 所以现在虽然指数涨不动，但至少从波动率结构来看，还没有看到真正的大级别 risk-off 信号。 SPY：770 是第一道防线，760–767是我真正想买的位置 SPY 收在 772.8 附近。前面连续上涨以后，现在明显进入高位 consolidation。 短线 Gamma 主要集中在 770–780，Put Wall 也已经上移到 770，所以最近一直围绕这个区域震荡并不奇怪。 Positive Gamma 环境下最典型的特征就是涨上去有人压，跌下来有人接。所以现在 SPY 第一层支撑看 770。 如果 770 守不住，下面重要的支撑位是 760–767。 更长期来看，期权链上最大的 Gamma 还死集中在 800，所以大方向并没有坏。 短线可能还有一次回踩，只要 760–767 没真正失守，就还是整理，不是趋势反转。 QQQ：725 一直过不去，700 是真正重要的支撑 QQQ 现在大约 718。上面 725 已经连续多次压制价格，基本变成短线最明显的阻力。下面700附近既有最大的 Gamma 支撑，也有缺口和多条上行均线。 所以 QQQ 现在其实就是被夹在一个很清楚的区间里700–725。最近 Call 和 Put flow 也来回切换，没有形成特别明显的单边方向。再加上 CPI 前成交量明显下降，市场也不愿意提前押注。 所以我觉得未来一两周继续在 700–725 消化非常正常。 明天 CPI 是一个打破区间震荡的催化剂 JPMorgan 目前预期： Headline CPI MoM +0.12%，YoY 3.4% Core CPI MoM +0.22%，YoY 2.5% 他们给出的关键分界线是 Core CPI 0.20%。如果做到 0.20% 或以下，风险资产更容易出现一波 Risk-On Rally。 如果明显高于 0.20%，市场短线更容易先往下交易。 目前期权市场大概定价 CPI 当天有 0.9% 左右的波动。但这里有一个很重要的背景：机构现在的 hedge 明显偏向 downside。也就是说，很多下跌风险已经提前被保护了。 所以如果 CPI 最后没有特别差，就容易出现 hedge unwind，把指数往上推。 CPI 还有一个容易被忽视的风险：汽油价格 7 月原油均价相比 6 月其实下降了大约 3%。但零售汽油价格反而上涨了大约 5%。 也就是说，原油价格看起来没有很强，但消费者面对的能源成本没有同步下降。这部分如果进入 CPI，可能会让数据比市场预期更黏。 再加上最近油价重新上涨，所以短期 inflation risk还没有完全消失。 今天尾盘的下跌还有一个很重要的变量：国债拍卖 中午以后债券拍卖需求不算特别强，美债收益率重新往上。 收益率一抬升，Equity Risk Premium 被压缩，macro books 开始减风险，SPY 和 QQQ 尾盘自然也跟着被砸。 个股方面 AMZN AMZN 财报后现在进入比较明显的整理。 现价大概 272，短线 Gamma 主要集中在 270–280。 远期期权链里，300 strike 的成交和正 Gamma 都在明显增加，所以市场显然还有人在布局后面冲 300。 但这里我还是不想追。 更舒服的位置是4小时 EMA 21，大概 266附近。如果能进一步回到日线 EMA21，我觉得赔率会更好。 我在考虑布局虚值看涨价差，博弈冲300的上涨行情。 Nvda 同样考虑布局财报前的虚值看涨价差，博弈冲回前高236。 SMCI Revenue 很强，EPS 大幅超预期，backlog 和全年指引也都非常夸张。 但市场接下来还要验证这次 gross margin 的改善能不能维持。 CRWV CRWV 财报后直接大涨，对整个 Neocloud 和 AI Infra 都是很强的 read-through。 需求没有放缓，真正的瓶颈还是电力和算力上线速度。这对 NBIS、IREN 等同类公司都是偏正面的。(Art of Speculation)