BTC 在每个之前的周期中，BTC 都是在长期持有者处于亏损状态时形成底部的。 然而，这个周期还没有发生这种情况。 事实上，目前的长期持有者净未实现利润/亏损（LTH NUPL）读数处于一个历史上通常出现在周期中段的水平，而不是最终熊市底部的水平。 这是否意味着 BTC 必须跌得更低？ 不一定。但从链上数据的角度来看，目前的周期确实与之前的熊市底部非常不同。