1年快过去了，RWA 仍然是我长周期最看好的crypto 赛道之一。 过去1年，RWA 细分赛道虽然出现过不少打着RWA 幌子的牛鬼蛇神项目，但并未阻挡全球RWA 资产市值创下新高。细分赛道仍然有一些真实落地的严肃的RWA 项目。 @pactfinance 算是其中之一的一个严肃的RWA infra，PACT 的运行逻辑是把信贷的全生命周期上链，将贷款和还款机制写入链上构建全链上借贷和证券化基础设施。 扒了下http://rwa.xyz 官网的统计数据，PACT 总计贷款放款量突破19亿美元，活跃贷款规模接近6亿美元，在私人信贷细分赛道中居第4位，同时也是 @Aptos 上的龙头RWA 协议。 有别于单纯的资产代币化，负责tokenize 的协议充当包装层：即把链下真实的资产通过代币化形式映射到链上，核心在于解决所有权记录和流动性的问题； PACT 并非把资产粗放地token 化，而是将信贷的全生命周期上链做精细化处理。即从origination 到servicing 到securitization 再到enforcement 所有环节全部搬到链上，让私人信贷实现真正意义上的code is law. “全链上构建”为什么比“单纯的 tokenization”重要？ 早些年 @goldfinch_fi 发生的违约事件就是很典型的反面案例：Goldfinch 协议向肯尼亚摩托车融资公司发放了500万美元贷款，借款人违规将其中190万美元转贷给陷于财务困境的乌干达母公司，近1年才被发现，最终全额核销。 将信贷“全链上构建”最大程度规避了延迟发现的问题，智能合约会自动检查covenant 逻辑，自动违约触发和执行罚息。 目前私人信贷代币化规模仅是全球私人信贷规模的冰山一角，占比甚至不足1%。水下部分资产的代币化离不开“严肃的RWA infra”，这也是PACT 的价值所在。(yyy)