gm gm 朋友们 > 进入2026年最大的风险还不明显，这就是危险所在。 > 股市看起来没问题。 > 波动性很低。 > 大多数人认为这意味着稳定，其实不是。 > 第一个裂缝出现在债券和流动性上。 > 美国。国债不再悄悄吸收压力。 > 拍卖变得混乱，利率波动加剧，资产负债表紧张。 > 这是早期的压力。 > 明年美国必须在利息成本上升和真正买家减少的情况下重新融资大量债务。 > 当需求减弱时，价格成为唯一的杠杆，现在放眼全球。 > 日本支撑着全球杠杆。 > 如果日元迫使政策发生转变，套利交易会迅速解开，抛售会蔓延到市场。 > 中国的债务问题还没有消失。 > 那里的信心滑坡会同时影响货币、大宗商品和全球利率。 > 这就是流动性事件的形成方式，慢慢地，然后迅速地。 > 关注信号，而不是噪音。 > 如果黄金保持坚挺，白银加速上涨，资本正在为新闻到来之前进行对冲。 > 路径很熟悉 > 压力增加 → 流动性减少 → 风险重新定价 → 中央银行干预，解决方法是更多的钱和更高的通胀。 > 这是准备工作，时机总是胜过信念。