我们的2026年市场展望报告现已发布！ 过去两年定义加密货币斗争的流动性制度正在逆转。 自2022年中期以来，美联储从系统中删除了2.4万亿美元后，自12月1日起停止了QT。这标志着美国首次出现重大转折。自紧缩周期开始以来的流动性状况。 QT将银行储备从峰值向美联储舒适区的低端耗尽。 随着政府前期大量发行国库券，财政部普通账户飙升至近1万亿美元，在整个2025年成为流动性真空。与此同时，反向回购机制从超过2万亿美元崩溃到几乎为零，消除了缓冲之前财政部补充资金的减震器。 随着RRP的耗尽和QT的结束，除非美联储扩大其资产负债表，否则任何未来的国债发行都必须来自银行储备。鉴于美联储对2019年回购飙升的记忆有多深刻，适度的资产负债表扩张是更有可能的途径。 再加上TGA的缩减和2026年的降息加速，背景从持续紧缩转向正常化。这不是2020年的快速流动性扩张，但这是自2022年初以来加密货币首次出现净正流量环境。全球M2已经创下新高。BTC会跟进吗？ 我们的完整市场报告分析了流动性状况、黄金的结构性顺风以及这种制度转变对加密货币的意义。