回看本周数据都还算有利于市场预期打满，但流动性依然处于紧张状态。特别是昨晚公布9月pce数据同比低于预期，其他符合预期。虽然9月pce过去两个月影响权重并不大，但是数据利好依然没能提振。美股偏软，大饼下挫。我觉得可能的原因在于：1、市场对于12月降息的预期已经很充分，这也是上周末聊到的看市场对于12月降息计价的程度、概率最高接近90%。差不多降息预期已经打满了，预期打满意味着情绪驱动也就差不多了。 2、还是上周末聊到的 越是临近议息会议和月中，市场是要开始大波动了。因为接下来议息会议、11月的数据、参议院关于平价医疗法案的投票、以及日本央行的加息，这几件都是影响市场的大事，不确定性增大、避险情绪增加、波动也必然增大。 3、流动性还是很紧张，很多朋友觉得美联储停止缩表、tga开始支出，流动性就能回归。这也是我从11月中就聊到的https://x.com/qinbafrank/status/1996775737500844405?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A：即使财政部tga支出、联储停止缩表，也很难让准备金回到去过去三年的中位值，银行准备金还是徘徊在充足到充裕的临界点上、并不能回到充裕且过剩的状态。到不了过剩状态，流动性还是紧张，很难说明显改善。 看看12月1号之后联储资产负债表还在下降，导致银行准备金规模也拐头往下走了点。为何？12月1号联储说停止缩表、只是把国债部分的缩减停止了、mbs还在继续（只是联储后面会把mbs缩减的资金转头去买短债，保持资产负债表的稳定），现在的情况是12月1号MBs的缩减还在继续，短债的购买还没开始。这也是昨天聊到的联储之后可能的RMP（储备管理购买）操作，除了把mbs缩减的资金投到短债上，每月还要净买入200亿美金的短债才能稳定流动性的稳定。但是联储还没有公开宣布，那么这事就没有实质发生。 这也是说未来只有联储重启购债，准备金回升到3万亿美金以上，才能看到流动性实质性改善，回升到3.2万亿美金以上才能说会到充裕且过剩状态。在这之前，对流动性特别敏感的资产像大饼很难走出持续性向上行情，宽幅震荡。 本文由 meme 交易工具 http://xxyy.io 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio(qinbafrank)