想了想，我的看法基本是这样的： 大多数DeFi原语其实就是金融原语，早就被发明了，只是还没有在DeFi中构建或部署。 这是因为更高层的原语需要低层原语的存在（以及成熟度、流动性等）才能变得可行。 因此，技术对DeFi创新的影响很小，而网络效应和生态系统的成熟度则非常重要。 举个例子，利率互换（Pendle）之所以成为可能，是因为以太坊已经拥有了一个繁荣的收益生态系统。而这个收益生态系统之所以能够存在，是因为它有深度的储户和借款人，而这又需要成熟的回购和互换市场等支持——如果跳过任何一个步骤，这个金字塔就无法运转。 因此，我预计90%以上的DeFi创新仍然会首先发生在以太坊和Solana上，而不是那些新的“更强大”的链上。这些新链需要先专注于追赶，同时关注那些需要较少补充条件才能存在的应用领域。 @HyperliquidX 是新链中的一个特殊案例，因为它在DeFi中拥有最深的永续合约流动性，这赋予它在永续合约作为核心补充/推动因素的产品领域中占据主导地位的独特优势。 这些领域首先包括：波动率和期权市场、大宗商品、某些类型的负收益率RWA，以及合成股票产品。 总结来说，我预计： - Hyperliquid将在这些领域占据领先地位； - 以太坊（以及稍微落后一些的Solana）将继续在DeFi创新中占据主导地位； - 新链将面临更大的挑战，因为DeFi的90%是关于网络效应和成熟度，而不是更好的技术，而构建这些需要时间。