现在全行业最爽的就是做市商 尤其是流动性套利的做市商 躺着就把钱给挣了 还完全没有风险 这钱我也想挣 找了找不用成为做市商，但能挣这钱的方式 还真找到了 DWF 是行业里的一线做市商 其创始人 @ag_dwf 发了个项目叫做 @FalconStable 你投钱到 sUSDf，他们拿去做以下这些操作： 1.正向资金利率套利 持有现货仓位并做空相应的永续期货合约 实现正向资金利率套利 现货资产同时被质押 在获得资金利率收入的同时 还能产生额外收益 2.负资金利率套利 相反，Falcon 可以出售现货持有量和多头期货 以在负融资利率下产生收益 3.跨交易所价格套利 Falcons 在多个市场买卖资产 以从价格差异中获利 4.原生山寨币质押 Falcon 利用原生质押机会来支持非稳定币资产 使该协议能够作为其多元化收益策略的一部分获得更高的链上收益 5.流动资金池 Falcon 将部分资产部署到一级链上流动性池中 通过链上 dex 活动和套利产生收益 以上这些操作产生的收益为底层收益返给 sUSDf 持有者，同时在 Pendle 里还能产生 PT、YT 的组合收益 下面详聊 1️⃣ sUSDf 是什么？ USDf = @FalconStable 推出的收益型稳定币 本质上 底层资产赚 5 份收益 毕竟是DWF 创始人的项目 其一线做市商背景 其收益也源于对于交易的核心能力 2️⃣ Pendle 机制简介 Pendle允许你把所有“会生息的Token”（比如sUSDf）拆成两种Token： PT（Principal Token）：锚定本金、锁定固定APY YT（Yield Token）：锚定全部收益，收益随利率波动 新增“Falcon Miles ”积分： 大部分空投积分都归YT持有人 持有YT就等于梭哈所有浮动收益+所有空投分数 而PT只拿到基础固定收益 3️⃣ YT投资的逻辑本质 YT有两重收益： 基础收益（Underlying APY）： 比如USDf 的链上年化收益 9.82 % 点数空投收益 比如 FalconStable 给YT-sUSDf分配 每天Falcon Miles 激励每天 36x 倍 YT的价格由市场供需决定 普遍低于PT 主要是大户更偏向拿PT锁安全收益 散户和激进玩家愿意赌YT的“高弹性” 收益与空投叠加 风险波动也高 4️⃣ YT与PT的APY概念区分 Underlying APY： sUSDf基础7D收益 现在是9.82% FixedAPY： PT锁定的年化，现在是14.19% 由市场定价、套利推动，随时变动 Implied APY: YT代表sUSDf全部收益 包括积分奖励 但以上 Falcon Miles 分没算进去 格局打开 上YT 的收益率更高 5️⃣ USDf YT 玩法举例 假设你有10000美金买YT-sUSDf 当前 YT单价 0.025 可以买到 400000个YT PT能锁定14.19%的固定APY YT只展示13.31%的链上收益 但YT有巨量的Falcon Miles 空投积分： 每天36x 锁到到期（还有79天）持续积分加成 背景是 DWF 支持 他们主动做市的风格还是非常猛烈 记得收益稳定币这个赛道的比较早的项目 ENA 当时买 YT 的年化超过300% 而这个年化取决于 币价 和项目方格局，拿多少比例的币来空投 DWF 做了这么多项目的市值 自己创始人亲自发的项目掉链子也太说不过去了 主观一下，我觉得买 YT-sUSDf 空投收益得过年化 100% 6️⃣ 这个策略吸引力在哪？ 1.积分点数Falcon Miles加成： YT一口吃下所有空投收益 2.市场情绪与供需失衡： 大户更愿意锁定PT安全收益 导致PT溢价、YT价格低估 普通用户反而能便宜买到“梭哈空投弹性” 3.市场套利效应： PT买盘推动Implied APY下降 YT价格更便宜 撸分性价比更高 4.当前有深度流动性 Implied Yield高达13.31%附近 买入不难出货 7️⃣ 风险与注意点 分数空投与FDV完全是预期 没人能保证最后值多少钱 流动性变化快 锁定收益可能波动 协议安全、链上智能合约本身也有黑天鹅风险 主流大户、量化机构如果集体切YT套利 APY和分数价值可能迅速下降 8️⃣ 策略的适用人群 激进型、愿意撸分+博市场情绪的DeFi用户 熟悉链上交互，能承受高波动和不确定性的老玩家 想要“高赔率+短期高收益”策略而非稳健理财 9️⃣ YT玩法就是DeFi中的“梭哈空投+利率弹性”一体化武器 越多大户抢PT，YT越被低估 点数机制+新项目空投更容易爆发短期高回报 但这种“短期高赔率”的机会 只属于理解风险、敢于押注的圈内玩家 sUSDf 的 Pendle 池链接： https://app.pendle.finance/trade/markets/0x45f163e583d34b8e276445dd3da9ae077d137d72/swap?view=yt&chain=ethereum&chart=pt-lp-apy-tvl