XinGPT宏观：鲍威尔的“拖字诀”：谁能撼动美联储的定力？

美联储主席鲍威尔最近两次出现在国会山，态度非常明确：不急着降息。这可不是简单的“鸽派 vs 鹰派”分歧，而是一场货币政策、政治权力和历史经验交织的复杂博弈。美联储内部其实早已分成三派，而外部，白宫那边的小算盘也在精密运作。 接下来，我们拆解这场政策大戏的核心看点。 📍鲍威尔：数据优先，耐心至上 在6月的国会听证会上，鲍威尔多次重复一句话：“我们有耐心，我们可以等待更多数据。” 简单翻译：我知道你们（市场、白宫、企业）都很想看到降息，但现在的经济还扛得住，通胀虽在降，但没到足够放心的地步。我们不急，别催。 他的底气来自三点： 就业市场仍具韧性，失业率没失控； 核心通胀（PCE）虽缓慢下降，但尚未回到2%目标； 当前利率水平已具有抑制性，过快转向反而可能让通胀卷土重来。 说白了，现在降息风险更大。 📍美联储内部三派混战：7月、9月，还是根本不降？ 虽然鲍威尔嘴上说“我们团结”，但点阵图和官员发言早已暴露分歧。 🕊️ 1. 激进鸽派：“现在就降，别等了” 代表人物：克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼（特朗普时期任命） 他们担心高利率会拖垮经济，尤其是中小企业和家庭消费。观点是：如果通胀受控且关税只是短期因素，不如趁早降一次，救增长于未然。 🕊️ 2. 温和鸽派：“再观察两个月，9月降” 代表人物：芝加哥联储、亚特兰大联储等区域行长 他们看法更中庸，认为目前信号虽有缓和迹象，但仍不够“确定”。未来两个月数据将是关键，特别是就业市场有没有实质疲软。 🦅 3. 坚定鹰派：“稳住别慌，不能再犯错” 这些人担心的是1970年代“通胀预期粘性”：如果市场觉得美联储太轻易让步，就会把涨价当成常态，通胀反弹可能一发不可收拾。 目前点阵图显示，今年预期不降息的委员有7位，是一个值得重视的信号。 📍白宫背后的“声音”：降息，是政治任务？ 政治层面同样暗潮汹涌。特朗普在社交媒体上连发贴文，怒斥鲍威尔为“完全的蠢货（Total and Complete Moron）”，要求立即降息以抵消其 4 月 2 日“解放日”关税对经济的拖累。 国会听证成为共和党议员对鲍威尔施压、民主党议员捍卫央行独立性的舞台，不仅关乎政策走向，也关乎 2025 年大选年货币政策能否保持技术性讨论而非政治化表态。 这种态势让人想起历史上的两个典型场景： 1979年：卡特架空现任主席米勒 卡特任命米勒为财政部长，转而让鹰派的沃尔克上位，美联储才迎来硬通胀时代。 1987年：里根提前提名格林斯潘 虽然沃尔克的任期还有两个月，但里根不等了，提前宣布接班人，直接让“后沃尔克”时代提前开始。 这类“软架空”虽然合法，但在政治层面上，意味着现任主席的权力已开始下滑。而如果特朗普提前提名下一任主席，鲍威尔即便尚未到期，其话语权也可能逐渐边缘化。 🌟市场该看什么信号？ 在这样的混战局势下，降息节奏的判断不仅是经济分析，还是一场“权力剧”。 以下这几个数据和信号，值得高度关注： 失业率：如果连续两月超过4.5%，基本坐实经济衰退预期，反对降息的一派会被“打脸”。 核心PCE通胀：降到2.3%以下，是美联储内部温和派放手的门槛。 企业利润与CPI背离：看企业有没有把关税成本转嫁出去，衡量“第二轮通胀”的风险。 白宫是否提前放风提名继任者：这是政治干预的最大信号灯。 🌟总结：真正的看点不是“降不降”，而是“谁来降” 当前局面很清楚： 鲍威尔想拖，争取时间验证通胀下行的可持续性； 美联储内部观点分歧严重，无法迅速统一； 政治压力越来越大，大选前的货币政策难以“去政治化”。 所以对投资人来说，要重点关注的不是首次降息的时间点，而是下一任美联储主席将由谁来当。 因为那个名字一旦确定，市场的预期锚点就变了。到时候，降不降息、怎么降、降多少——全都有了新的逻辑起点。 说到底，美联储不是不想降息，而是现在还轮不到它自己决定何时降息。 如果你还在赌“7 月降息”或“9 月落地”，记得：这是金融市场的剧本，但不是政治博弈的结局。 聪明的钱，从来不是押时间，而是押权力。