SEC 财务部刚发布了一份关于PoS协议质押行为是否构成证券发行的文章 一言蔽之： 只要你是在参与 PoS 网络的原生质押活动（Protocol Staking），不管你是自己质押、托管质押、还是通过第三方质押，这都不被认定为证券行为，不需要审批注册、也不违法。 SEC 认为： 协议质押是「技术性的参与网络」行为，本质上是「行执行以及操作」，而不是把钱交出去，让别人帮你赚钱。 所以你获得奖励，不是因为你「投资别人」，而是你「亲自参与了网络运行」，因此不构成证券投资行为（不符合 Howey 测试）。 质押奖励是「劳动所得」 你通过质押帮 PoS 网络维持运作（例如ETH），赚取的奖励是因为你出力了。 不是「寄希望于他人的努力」，而是「按照网络规则获得的激励」。 所以这不是证券，无需 SEC 审批注册，也不违法。 https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-certain-protocol-staking-activities-052925