根据Everstake的一项新研究并与Bitcoin.com新闻分享，上市的以太坊财库公司面临更为严峻的市场，而质押正在成为少数可靠收入来源之一。

这家质押服务提供商审查了15家采用以太坊财库策略公司的年度报告、季度申报、收益发布和其他公共披露信息。在这个小组中有财务2025年结果可用并报告了净亏损的公司，合计亏损约为14.1亿美元。

压力并未止步于此。Bitmine Immersion Technologies报告称，截至2026年2月28日的六个月内，净亏损达到了90.2亿美元，尽管其财务2025年公布了3.486亿美元的净收入。

这些结果出现在数字资产较弱的时期。Everstake指出，七个月内，加密市场的总市值下降了约30.6%，从3.69万亿美元滑落至2.56万亿美元。

然而，研究还发现了该行业内部的明显分歧。积极部署其ETH的公司产生的经营收入远超过那些仅仅持有代币的公司。

在六家单独披露与质押相关数字的公司中，质押占总报告收入的平均60%。这些公司包括Bitmine、Sharplink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS和FG Nexus。

Sharplink报告了7.346亿美元的净亏损，收入为2810万美元。Bit Digital的亏损为8030万美元，收入为1.136亿美元。BTCS的亏损为3340万美元，收入为1650万美元。

尽管如此，质押帮助抵消了一部分损失。Bit Digital在2025年报告了700万美元的ETH质押奖励，比前一年增长287%。Sharplink报告了2560万美元的质押收入，而Forum Markets披露了650万美元。

上市的ETH财库公司的净财务结果与ETH质押收入的比较。来源：Everstake

这些发现指向了数字资产财库（DAT）公司的更广泛再定价。Everstake表示，283家最大的DAT公司总共持有1183亿美元的基础资产，整体溢价为17.7%。但许多个别DAT股票现在的交易价值低于其加密资产的价值。

这标志着与早期市场周期的变化，当时上市的加密财库公司是寻求数字资产投资的股权投资者为数不多的受监管渠道之一。现货比特币和以太坊ETF改变了这一局面，提供了更简单且通常更便宜的获取方式。

Everstake的联合创始人兼首席执行官Bohdan Opryshko表示，市场正在对部署资产而非闲置余额进行奖励。

依赖被动投资的DAT正在经历结构性再定价，而那些积极部署资本的公司正在设定新标准。这种部署不再仅限于标准的协议质押。它包括液态质押、融入DeFi借贷市场、优化区块构建和MEV捕获。

Everstake的结论很简单：单靠规模已不再足够。对于ETH财库公司来说，下一个考验不在于它们持有多少以太坊，而在于它们将其高效利用的程度。

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