要了解：希尔伯特集团首席投资官拉塞尔·汤普森表示，他预计全球流动性将收紧多达25%，给比特币带来短期的逆风。他表示，他预计美国财政部和联邦储备会采取包括补充杠杆率改革、财政部一般账户减持和降息在内的工具。汤普森对中期前景持乐观态度，预计比特币到年底可能会上涨，并在2027年前可能会创下新高。
根据希尔伯特集团（HILB）的首席投资官拉塞尔·汤普森的说法，全球流动性将急剧恶化，他表示，即使伊朗迅速解决地缘政治问题，也不太可能在没有政策支持的情况下持续拉升风险资产。
汤普森表示，在储备到期计划（RMP）推出后，金融部门的部分流动性条件已稳定，但预计将出现20%至25%的更广泛紧缩，这将对比特币造成显著拖累，使其在短期内挣扎。
汤普森在上周发布的报告中表示：“即使伊朗迅速解决，我也不认为风险资产会在没有外部帮助的情况下持续反弹。”
汤普森表示，他预计美国政策制定者会采取应对措施。他指出，可能的措施包括补充杠杆率（SLR）改革、财政部一般账户（TGA）大幅减持而不抵消联邦储备票据发行，以及在潜在的新联储主席下实施一系列降息。
SLR是一项银行监管规定，规定大型银行必须保留多少资本以应对其总杠杆。TGA是美国财政部在联邦储备的主要现金账户。
当财政部减持TGA（从中支出）时，流动性实际上被注入金融系统；当其增加TGA时，流动性则被抽离。
比特币在过去六个月的表现受到剧烈波动的影响，从2025年末的兴奋转向一个更脆弱、受宏观驱动的市场。
在2025年10月达到超过126,000美元的历史高点后，比特币进入了持续的下跌阶段，直到年底和2026年初。到2月，价格下降至大约63,000美元，比峰值下降约50%，这与更广泛的加密市场抛售和收紧的金融状况有关。这一时期的特点是需求减弱、交易所交易基金（ETF）资金流出，以及风险规避的宏观背景，在某些阶段比特币的表现不及股市。
比特币当前的交易价格约为75,600美元，距其峰值仍有显著差距，但不再处于自由下跌中。简而言之，过去六个月经历了一个完整的周期：从巅峰的狂热，到深度调整，再到试探性的稳定阶段，宏观流动性、政策预期和投资者持仓现在成为主要驱动因素。
加密监管的进展也可能提供支持。汤普森表示，他预计在夏季休假之前，将对关键措施有法律上的明确性，并且随着通缩压力的增加，联邦储备的资产负债表将比预期更快扩大。
他还认为，较高的油价最终可能对增长产生压力，而放缓的劳动力市场和私人信贷的潜在压力可能会增加通缩背景。
汤普森表示，市场仍过于关注联邦储备作为流动性的主要来源，但美国财政部在注入资金到真实经济和金融市场方面具有显著能力。由于财政部领导人拥有使用这些工具的经验，他预计将采取更为积极的做法。
结果：对比特币的短期压力，但中期条件改善。
汤普森表示，他预计到年底比特币“将显著上涨”，随着流动性动态的发展。即使在更为漫长的情境中，他也预计流动性将在2027年左右触底，这一时间表可能与新的历史高点重合。
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