原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜郝方舟

现场采访｜Cody

“E 卫兵”，你们还在吗？

在群情低迷的当下，我听到了一句话——“不参与质押的 ETH，就没有生产力”——先别急，了解下说出这句的人：

Matt Sheffield（X@sheffieldreport），SharpLink​ 的 CIO（首席投资官）。

近期，自定位为“下一代数字资产财库”的 SharpLink 高调宣布将价值 2 亿美元的 ETH 通过合格托管机构 Anchorage Digital 直接置至链上，与 Linea、ether.fi 和 EigenCloud 开展为期两年的收益增强合作。这一动作不仅剑指赚取超越原生质押的 ETH 收益，更意在树立一个机构级 DeFi 操作的合规范本。其核心逻辑十分清晰：在坚信以太坊被严重低估的当下，公司正以适合自己的节奏最大化每股 ETH 数量。

这家上市公司为何敢将其资产负债表几乎全押在 ETH？看多言论完全出于自身仓位，还是身在高山，望见了不同的远景？大型机构和监管如何信任链上超额收益？面对高达数十亿美元的账面浮亏，他们又如何说服传统投资者？

在纽约，Odaily星球日报有幸见到 Matt，进行了一次深度对谈，请教了以上问题。

他向我们清晰阐述了 SharpLink 的“ETH 本位”哲学、以“最大化每股 ETH 数量”为核心 KPI 的稳健策略，以及他们如何通过原生质押、链上合作与开创性的合规实践，试图成为“持有以太坊的最佳方式”，并为整个行业趟出从合规托管到 DeFi 收益的安全路径。

以下是经精编的采访全文，enjoy~

Odaily星球日报：你好，Matt。我是来自 Odaily星球日报的 Cody。今天很荣幸来到曼哈顿中城拜访 SharpLink 团队。请 Matt 先简单介绍一下自己？

Matt：我是SharpLink 首席投资官，SharpLink 则是一家在纳斯达克上市、拥有约 30 亿美元权益资本的数字资产财库。我们的目标是以持有以太坊最高效的方式，在资产负债表上配置这些资本，并向世界展示“安全第一”的理念。

Odaily星球日报：您在加入 SharpLink 之前的哪些经验和资源优势可以复用？

Matt：我来自传统金融背景，最初在桥水基金工作，交易利率和信贷产品，然后在 2022 年自立门户，和几位前同事创立了一只加密对冲基金。

更近的是，我在 FalconX 带现货交易团队，那是全球最大的数字资产主经纪商和交易商之一。我在 FalconX 对数字资产财库领域产生兴趣，并联系到 SharpLink 的团队。我的职业一直专注于原生收益率和资产的“生产力”。

Odaily星球日报：来到SharpLink 后，作为 CIO 的核心 KPI 是什么？

Matt：是最大化每股 ETH 数量。我在这个职位上的工作，就是为 SharpLink 构建我们认为的、以 ETH 计价的、能产生更高风险调整后 ETH 回报的有效前沿投资组合。

举个例子：我们一开始就原生质押了所有 ETH，为了向市场展示，以太坊是一种本质上不同的资产。它具有“生产力”，且在合适的人手中能变得更具生产力。一个不参与质押的 ETF 就没有生产力，没充分利用以太坊所能创造的全部价值。

Odaily星球日报：那公司是优先考虑最大化美元利润，还是最大化每股 ETH 数量（ETH-per-share）呢？

Matt：实际上，我们认为这两者本质上是一回事。因为我们的核心理念是：以太坊是一个被低估的机会，拥有巨大的上升空间，这源于我们看到的在代币化、智能支付等多个领域的增长曲线。因此，SharpLink 从去年六月起做出了一项战略决策——将我们财库的几乎全部配置在以太坊上。这也是我们认为能为股东做的最好的决策。

既然以太坊被低估，我们又希望积累尽可能多的每股 ETH 数量，以此作为股东增长的驱动力，那最终等同于随着时间的推移创造最高的美元价值。

Odaily星球日报：这个问题也牵扯到SharpLink 的定位。上市公司、Digital Asset Treasury Company、以太坊生态的主动型基金，哪个描述更准确？

Matt：我们是一个数字资产财库——这是业界常用的术语——但我想说，我们是一个完全不同的财库，因为我们更关注以太坊的原生生产力，而非金融化的收益率。

Odaily星球日报：请展开讲讲不同于其他财库、专注原生生产力的部分？

Matt：人们对数字资产财库的理解原本仅来自 Michael Saylor 的 Strategy。购买数字黄金（BTC）在本质上就是不一样的资产选择，属于金融化收益率的结构类型——在普通股中加杠杆，引入可变的 Gamma（期权价格变动加速度）——以金融化手段，让比特币本位交易中不存在的收益率产生股权收益率。

但我们试图迎合的是截然不同的、对线性积累收益感兴趣的参与者。我们目前仅从质押中每天就能赚取约 100 万美元，而且我们目前没有任何债务。

Odaily星球日报：这代表，外界担忧的“在高波动或价格下跌时，财库需要出售资产以缓解现金流压力”在SharpLink 很难发生？更具体些，ETH 到什么价格点，会触发你们“清算”？

Matt：我们确实不存在像那些拥有可转债、优先股的财库那样的清算价格，那类工具会不断遭遇损耗，或者如果它们进行某种超额抵押的借贷，可能产生清算。

这也回到了我们认为“以太坊放在资产负债表上能如此强大”的原因：你有来自质押的经常性收入，这有助于保护网络，还可以通过链上更具生产力的活动，产生超额收入。

Odaily星球日报：质押之外，哪些链上操作会产生超额收入？

Matt：SharpLink 将与 DeFi 合作伙伴进行为期数年的部署，以赚取超过原生质押率的额外 ETH。现在我们赚取的 ETH 已经超过了原生质押率。我们承担了略微多一点的风险，也将业务边界向外推进了一点。

我们的目标是，如果以太坊原生质押率被视为加密领域的无风险利率，那它就应该是我们的基准，我们应该在风险调整后的基础上努力超越它。这就是我的工作重点。

不只是在链上建立合作伙伴关系，SharpLink 也在寻找外部合作伙伴，探索在链上链下实现这一目标的方法。最终，持有大量以太坊，将具备并行的双重益处——为股东创造超额价值，对以太坊生态有益。

Odaily星球日报：除了继续增持 ETH，Sharplink 今年在 RWA、以太坊生态等方面会有更主动的参与计划吗？还是会保持相对被动的国库管理角色？

Matt：我并不认为这是被动的，我们很积极在管理以太坊财库。只是目前，我们没有兴趣稀释价值主张。

虽然我们非常有兴趣在 RWA 流动性、产生收益的策略上、智能支付等方面提供帮助，比如为协议们提供流动性，以产生更多的每股 ETH。但这些不是核心业务，SharpLink 的目标非常聚焦。

Odaily星球日报：今年 1 月，SharpLink 宣布已在 Linea 上部署价值 1.7 亿美元的 ETH，旨在增强质押收益，你如何评估流动性风险与链上风险？机构投资者对此的接受度如何？

Matt：你提到的这个新闻，不仅对我们，对整个行业来说，都是一笔非常有趣的交易。因为历史上，机构不上链。我认为这次他们是在至关重要的风险价值观上做出妥协，实现更大的权衡。这背后一部分是市场结构问题，一部分是激励问题。以前参与 DeFi 的机构，规模不足以让他们投入时间和资源来降低交易风险。

为此，我们与 Linea、ether.fi 和 EigenCloud 合作，进行了一项为期两年的部署。顺便更新下数字，现在已经是 2 亿美元，我们在最初宣布之后，又增加了 3000 万。

我们不仅赚取链上流动性和利率，合作伙伴们还提供了目前在加密领域基本不存在的长期性，并给予我们以太坊计价的激励。

我们希望建立机构级的合作伙伴关系，并维持机构级的时长，这很重要。

另一位合作伙伴 Anchorage Digital，是一家 OCC 特许的合规托管机构。我们希望首次做到不离开合格托管机构就完成金融操作，不想用热钱包，便从托管机构内部铸造资产，再通过 LayerZero 桥跨链。之前应该没哪家上市公司这样做过。

这就是树立“安全第一”的典范，既是抬升标准，也是铺路，让后来者更容易、信任地接触 DeFi。

Odaily星球日报：作为纳斯达克上市公司，SEC 对加密资产的会计处理（如公允价值计量）非常严格。你如何确保复杂的 DeFi 收益策略（如 LST、LRT）符合上市公司的合规要求？

Matt：有趣的是，我们总在“吃螃蟹”。当 SharpLink 开始原生质押时，就看到了这一点——原生质押会流入营收，流动性质押代币目前被视为无形资产并做减值——市场必须去理解我们的财务报表。

每当我们做一件事，都会与内、外部庞大的团队沟通，以确保合规。我们开创合规范例，其他人就可以跟随脚步，让华尔街和投资者放心，整个行业也能随之发展。这是一个非常耗时的过程，也是为什么我们做事有条不紊。

我们采用数字资产策略还不到一年，资管规模大约 300 亿美元。这数字积累速度听起来没那么惊人，但已经是合适的平衡点。

Odaily星球日报：令 ETH 持有者沮丧的是，相比 BTC 等其他主流币，当前 ETH 表现不佳，你怎么看？

Matt：ETH 的大利好，人们才刚刚觉察到。我认为其中最重要的一点是 RWA。看市场规模、数据图表时，你要看“数字资产有多少被通证化了，相较于整个金融世界的规模”。举个例子，贝莱德打算通证化一切。仅仅他们一个 ETF 系列，就有 4.5 万亿美元。这是当前 RWA 总市值的数倍以上。

所以我们还处于资产上链巨大变革的超级早期。以太坊将处于这一变革的中心。这就是我们认为以太坊的机会——可观的网络增长，蕴藏价格升值潜力。

过去一个月左右，市场基础更加稳固健康，尤其是在美国交易时段，交易行为趋于理性。美国监管清晰化、ETF 等都吹来顺风。

我们尽量避免预测价格，因为归根结底，每个人要自己评估以太坊的机会是否适合他们。但我们绝对希望 SharpLink 是持有以太坊的最佳方式。

Odaily星球日报：ETH 的价格颓势也为 Sharplink 带来了巨额账面净亏损。如何向传统股东解释这种“高增长伴随大亏损”的财务表现？

Matt：这是个很好的问题。我们做了大量的投资者沟通和教育，试图向市场准确解释 SharpLink 的策略是什么。这样你就确切知道你投资的是什么，而不是把钱放进黑盒。

市场教育的成果是：去年六月提交 13F 文件时，我们的机构持股占比 5-6%，其余为散户；最近刚出的 13F 文件显示，我们现在的机构持股比例达到了 46%，机构名单中很多是此前基本上没有在数字资产领域投入太多的大机构。

这也是为何我一直出席会议、接受采访、解释策略、传达理念——如果你有兴趣做多以太坊，我们希望成为在公开、受监管的载体中实现这一目标的最佳方式。如果你对做多以太坊不感兴趣，我也希望人们明白 SharpLink 不是适合他们的股票。

Odaily星球日报：你们之前与亚洲市场有过合作吗？

Matt：有啊，我自己就在亚洲市场做过交易，也待过。亚洲的增长空间超大，尤其是对于数字资产。二月在香港参加共识大会时，我为暴涨的关注度感到惊喜。我们还去了韩国、日本，最近也去了海湾地区，会见大型机构和主权基金，讨论了以太坊的机会、SharpLink 的机会，以及他们在当地试图构建什么样的生态系统。

我在香港和海湾地区看到了人们对 RWA 的极大关注。监管机构具有难以置信的合作精神和远见，他们正试图弄清楚，我们如何安全地做这件事、如何推进，以便能被视为创新中心；本地的 builders 也视其为家。

我们希望置身于早期协议所在的地方，成为传统金融和加密货币之间的桥梁。

Odaily星球日报：除以太坊外，SharpLink 的兴趣点在哪？

Matt：在于其周围的整个链上生态系统。RWA、智能支付……都在我们愿意参与的范围。只不过，风投和流动性基金寻找的是高风险、高回报的投资机会；ETF 是买入并持有，不一定能让资产产生生产力；而 SharpLink 的目标是，拥有这种近乎永久性的、以以太坊计价的资本。

我们希望走出去，与那些在各方面推动以太坊生态发展的伙伴合作。我们可以投入资本助推他们的计划，从而为我们赚取额外的每股 ETH，进而提高以太坊生态的价值，以此启动飞轮效应。幸运的是，EVM 上从不缺少在做非常新颖事情的人。

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