债券市场抛售推动10年期收益率

这一变动反映了对通胀和财政风险的急剧重新定价。根据Ycharts和圣路易斯联邦储备银行的FRED数据库跟踪的数据，债券价格下跌，投资者对长期政府债务要求更高的回报，推动10年期收益率在周二收于约4.39%。

三个重叠的压力推动了收益率的上升。持续的美伊冲突——包括空袭和部队部署，引发了对霍尔木兹海峡附近石油供应中断的担忧。原油价格飙升，将更高的能源成本嵌入通胀预期，并拉低了债券价格，尤其是在收益率曲线的长端。

10年期国债利率（I:10YTCMR）来源于Ycharts。

财政担忧加剧了这一变动。增加的军事支出加大了已经提高的赤字预期，加深了对国债的期限溢价压力。近期疲软的债券拍卖进一步表明投资者需求减少，质疑长期财政的可持续性。

美联储没有提供抵消。在3月18日的会议上，美联储以11比1的投票结果将联邦基金利率保持在3.50%–3.75%不变，理由是持续的通胀、稳定的经济活动以及与伊朗冲突相关的不确定性。美联储的点阵图仍然预测2026年将有一次降息，但期货市场在很大程度上消除了今年的显著宽松——一些交易者将降息预期推迟到2027年。

这种鹰派立场加剧了收益率曲线的陡峭化。短期利率保持稳定，而长期收益率在持续的通胀押注下上升——一种典型的“更高且更长时间”的重新定价，迫使杠杆债券头寸的解除。

富达投资的全球宏观总监Jurrien Timmer指出了这一变动的技术意义。“虽然10年期收益率突破了短期区间，但每周图表仍显示债券保持在自2022年以来的长三角形内，”Timmer在周三写道。“如果突破，将不仅对债券造成问题，还对股票和其他资产造成影响。”他补充说，收益率在全球范围内上升：“这是一次全球重置。”

10-2年期国债收益率差（I:102YTYS）来源于Ycharts。

Hedgeye风险管理公司的首席执行官Keith McCullough指出了这一趋势的持久性。“10年期收益率在Quad3期间保持上行，因为通胀即期预测加速，”McCullough在周三发帖称。“债券市场并不认同这一叙述。10年期仍在创出更高的高点和低点。区间：4.20–4.43%。”

周三的部分回调显示收益率对地缘政治头条新闻的敏感性。当停火报告传播时，10年期交易在4.32%–4.33%附近，回吐了先前一天涨幅的一部分。

Timmer早些时候的笔记捕捉到了市场关注的线索：“在无风险利率与风险资产具有竞争力的情况下，4.5%以上没有好事发生。”该水平大约在周二收盘价之上17个基点。

收益率是否会重新攀升取决于两个变量：持续的通胀数据和中东任何重新升级的情况。市场已为这两者做好准备。目前，10年期收益率仍然是一个活跃的压力指标，不仅对债券，对股票、信用和美国经济中敏感利率的行业也是如此。

常见问题解答 🔎

• 为什么2026年3月10年期国债收益率超过4.4%?收益率因美伊冲突引发的石油担忧、联邦赤字支出增加以及美联储维持利率稳定、预计2026年降息不多而上升。
• 更高的10年期国债收益率对美国经济意味着什么?上升的长期收益率增加了按揭、企业债务和政府融资的借贷成本，给股票和利率敏感的行业带来压力。
• 10年期国债收益率上次交易在如此高位是什么时候?2026年3月24日收于近4.39%，标志着约八个月以来的最高水平，追溯至2025年7月左右。
• 美国国债收益率在2026年会继续上升吗?分析师表示，路径取决于即将发布的通胀数据，以及中东冲突是否进一步升级或向持久停火移动。

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