需要了解的事项：Forward Industries（FWDI）持有近700万SOL，是最大的上市Solana国库，超过其下三个竞争对手的总和。首席投资官Ryan Navi表示，市场失调为公司整合较弱的数字资产国库公司创造了机会，同时朝着长期、永久资本模型发展。该公司得到了Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital的支持，正在利用质押、流动质押代币和有纪律的资本市场策略来推动每股增值。
纳斯达克上市的Forward Industries（FWDI）在整合疲软的数字资产国库领域中处于独特位置，因为它没有企业债务，完全没有杠杆，这使得它在同行收缩时有空间进行进攻，Ryan Navi表示。
“规模加上无杠杆的资产负债表在这个市场中是一个真正的优势。当其他人处于防守时，我们可以进行进攻，”Navi在接受CoinDesk采访时说道。
“Forward Industries有意地避免杠杆和债务，这使我们在市场机会出现时能够灵活地负责任地使用杠杆，”Navi说。“我们为Forward建立的基础使我们能够在充满机会的市场条件下有效运作，并使我们能够作为净整合者而不是被迫卖方，”他补充道。
数字资产国库公司，即资产负债表严重依赖加密货币的公司，最近在市场下行中面临越来越大的压力。加密货币价格下跌压缩了资产价值并提高了杠杆，迫使一些公司出售部分加密货币持有以偿还债务和增强流动性，这引发了对该模型在长期熊市中可持续性的质疑。
Forward Industries也不例外。该公司以平均232美元的价格收购了约700万Solana SOL$86.56 代币，按当前SOL略高于85美元的水平计算，其持有的代币价值约为6亿美元。这代表着大约10亿美元的账面损失。FWDI的股票从去年数字资产国库公司狂潮高峰时接近40美元的高点下跌至目前略高于5美元的价格。
成为Solana国库巨头
Forward Industries的重心在2025年发生了急剧变化，当时它通过Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital主导的私募股权融资筹集了约$16.5亿美元。这笔交易使该公司成为公共市场上最大的以Solana为重点的国库公司，其持有的资产超过了下三个竞争对手的总和。该策略很简单：积累SOL，质押以赚取链上收益，并利用公司的资本成本优势推动每股增值。
在失调市场中购买
Navi在12月加入公司，此前曾在KKR担任负责人，并在ParaFi Capital担任董事总经理，他表示，加密股票仍然严重失调，为有纪律的资本配置创造了高度增值的机会。他说，当市场情绪改善且股票交易超过净资产价值时，Forward可以发行股票以购买更多加密货币；当市场较弱时，增值可能更容易产生，因为价格和预期已经被压缩。
为什么选择Solana
对Solana的投资既关乎基本面，也关乎定位。尽管以太坊在市值和去中心化方面仍然是主导的智能合约平台，Navi认为它变得更慢且更昂贵，二层网络分散了流动性，并在他看来，稀释了基础层的价值。
与此相比，Solana在速度、成本和最终性方面进行了优化，这些特性对消费者应用和资本市场用例最为重要。像去年的以表情包驱动的活动激增这样的病毒性时刻证明了该链能够处理数百万用户和非凡的交易吞吐量，即使这些应用本身是短暂的。“这展示了可能性，”Navi说。“问题在于何时，而不是是否，下一个突破性应用会出现。”
更低的资本成本
Forward的资产负债表灵活性超出了简单的买入并持有。该公司以大约6%到7%的收益率质押其SOL，随着Solana的编程发行逐渐减少，供应变得越来越通缩，这一利率也会逐渐下降。
它还与Sanctum合作发行了一种流动质押代币fwdSOL，该代币在保持可作为去中心化金融（DeFi）抵押品的同时赚取质押奖励。在像Kamino这样的场所，Navi表示，Forward可以以低于质押收益的成本借用该抵押品，从而创造出比大多数同行更具资本效率的结构。
永久资本的运作
从长远来看，Navi将Forward视为一种永久资本工具，而不是交易，更像是伯克希尔·哈撒韦，而不是有赎回或固定期限的基金。这为承销现实世界资产、代币化版税和其他能够清除公司资本成本并最终可以内部化的现金流业务打开了大门。
“我们不是在经营一个交易账户，我们是在建立一个长期的Solana国库，”Navi说。“Forward的区别在于纪律：没有杠杆，没有债务，以及对Solana作为战略基础设施的长期看法，而不是短期投机。”
他补充道，在短期内，整个行业的广泛压力使许多数字资产国库公司以大幅折扣交易，为整合铺平了道路。
在没有杠杆、获得蓝筹加密投资者的深厚支持以及在公共市场上拥有最大的SOL余额的情况下，Navi相信Forward是为数不多的能够引领这一整合的公司之一。
Kyle Samani周三表示，他将辞去Multicoin Capital的董事总经理职务，同时继续担任Forward Industries的董事长。他显著地选择以FWDI股票和认股权证而非现金退出Multicoin Master Fund。
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