资产类别之间的资本轮换可能会扭曲短期价格信号，而不改变长期趋势。Fundstrat Global Advisors的管理合伙人兼研究主管汤姆·李在1月26日的CNBC节目中探讨了这一动态，概述了对黄金和白银的强劲需求如何暂时影响加密货币的表现。

“我认为部分原因是机械性的，比如当黄金和白银上涨时，假设人们使用保证金或期权，那么他们就会使用本可以用于购买其他风险资产的资金，无论是MAG 7还是加密货币，”李详细说明道。“但由于加密货币本质上已经去杠杆化，因此这将在加密领域中感受到更明显的影响。”他描述了当杠杆分配到贵金属时，投资者的资产负债表如何受到限制，从而限制了其他地方的敞口。Fundstrat的研究主管补充道：

“只要黄金和白银在上涨，就会出现对购买它们的FOMO，而不是加密货币。”

李进一步解释说，加密货币通常会受益于美元走弱和美联储放松政策，但该行业缺乏杠杆驱动的顺风，因为行业已经去杠杆化，尽管宏观经济条件支持，但短期上涨受到抑制。

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在评论对贵金属的轮换时，李将黄金和白银的强劲表现视为一种领先信号，而不是对加密市场的负面影响，指出在以往市场周期中看到的反复模式。他表示：

“当黄金和白银休整时，过去通常会导致比特币和以太坊随后上涨。”

他概述了比特币和以太坊在资本集中于贵金属期间历史上通常滞后，只有在这些交易失去动能后才会加速上涨。他将当前的分歧描绘为与早期周期一致，在这些周期中，流动性、杠杆和投资者情绪逐渐重新对齐。随着贵金属交易变得拥挤，李将这一局面描述为历史上通常在加密市场重新强劲之前的信号，而不是表明基础需求的崩溃。

• 为什么黄金和白银价格上涨会在短期内对加密货币施加压力？
  资本和杠杆转向贵金属，限制了加密货币的资产负债表能力。
• 去杠杆化在加密市场表现中扮演什么角色？
  去杠杆化的加密行业即使在宏观条件看似支持的情况下，也会减少短期上涨空间。
• 汤姆·李如何看待黄金和白银的强劲相对于比特币和以太坊？
  他将金属的强劲视为一种领先指标，通常在加密货币上涨之前出现。
• 李强调了金属与加密货币之间的什么历史模式？
  比特币和以太坊通常早期滞后，然后在黄金和白银动能减弱后急剧反弹。

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