根据Cryptoquant的报告，新鲸鱼——在过去五个月内进入市场的大规模投资者——现在掌控的比特币实现市值的份额超过了经历过多个市场周期的“OG”鲸鱼。这一里程碑标志着数字资产格局的根本变化：市场的方向不再由过去的“钻石手”决定，而是由现在的紧张资本所主导。

实现市值是根据比特币（BTC）最后一次移动时的总成本基础进行计算的，显示出大量BTC最近以高价交易。这些新鲸鱼——持有超过1,000 BTC且币龄小于155天的实体——现在代表了市场资本结构中的主导力量。

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然而，Cryptoquant报告指出，这种主导地位是有代价的。虽然老鲸鱼的平均成本基础约为40,000美元，但这些新的市场领导者的入场价格要高得多。

报告断言，当前市场的波动性直接反映了这一新群体的财务压力。数据显示，这些新鲸鱼的实现价格约为98,000美元。由于现货价格目前低于这一水平，这一群体面临近60亿美元的未实现损失。

与习惯于比特币特有波动性的OG鲸鱼不同，这些新的机构和高净值玩家表现出弱手的迹象。报告指出，根据链上数据，新鲸鱼自最近市场高峰以来一直是实现损失的主要来源。

他们并没有在下跌中持有，而是利用短暂的价格反弹退出头寸，选择风险管理而非长期信念。由于这一群体持有最多的实现资本并表现出最高的周转率，其行为创造了一种分配机制，阻碍了向上的动能。

两类鲸鱼之间的差距从未如此明显。虽然新鲸鱼在努力减轻损失，但老一代鲸鱼则基本上不受影响。报告断言，边际供应——在任何给定时刻最有可能被交易的比特币——现在牢牢掌握在生态系统中情感和财务暴露最严重的群体手中。

在市场能够吸收这60亿美元的损失或看到这一群体达到完全放弃的点之前，比特币的价格走势可能会继续受到其最新大玩家的防御性举动的牵制，报告总结道。

• 比特币的鲸鱼格局发生了什么变化？ 新鲸鱼现在持有的实现市值超过OG鲸鱼。
• 新鲸鱼是谁？ 在过去155天内获得的1,000+ BTC的投资者。
• 为什么市场承压？ 新鲸鱼面临近60亿美元的未实现损失，成本基础约为98,000美元。
• 这如何影响比特币的价格？ 他们的防御性抛售阻碍了向上的动能并推动了波动性。

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