需要了解的事项：Cantor Fitzgerald的报告表明，Hyperliquid DeFi的估值可能达到2000亿美元，类似于Solana之前的周期。Hyperliquid被定位为一个第一层平台业务，通过质押和验证产生显著的费用。报告强调了来自Aster的竞争，但认为Hyperliquid的可持续费用模型将吸引流动性。
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根据Cantor Fitzgerald的一份新报告，加密货币下一个2000亿美元的估值辩论可能已经开始形成，看起来与Solana上一个周期非常相似，该报告开始覆盖Hyperion DeFi (HYPD)和Hyperliquid Strategies (PURR)。
Cantor将这两家公司的股票框架视为不仅仅是被动的数字资产国库公司（DATs）。与简单仓储代币并等待价格上涨的传统DAT不同，这两家公司通过质押、验证和市场建设活动被定位为Hyperliquid生态系统中的收益生成参与者。
这种运营曝光支撑了一个估值论点，将Hyperliquid视为一个第一层平台业务，而不是一个投机性的DeFi协议，呼应了曾经适用于Solana的牛市案例。
在Cantor的10年模型中，Hyperliquid每年产生超过50亿美元的费用，估值为50倍的倍数，这意味着HYPE的市值超过2000亿美元，HYPD和PURR通过积极的资产负债表部署而非简单的代币保管，提供了对这一上行空间的公共市场接入。
这种比较很重要，因为它重新框架了去中心化交易所的估值方式。在Solana的案例中，投资者最终超越了将代币视为投机性吞吐量的玩法，开始将其建模为能够产生持久现金流的金融基础设施。
Cantor对Hyperliquid提出了同样的论点，指出该协议的费用结构，其中大约99%的交易收入被回收用于代币回购，直接将交易量增长与供应减少联系起来，而不是股东稀释。
Cantor认为，这些费用来自一个仍然由中心化交易所主导的可寻址市场，其中2025年的永久期货交易量超过60万亿美元。
即使是来自这些场所的适度市场份额增长，也会转化为数千亿美元的增量交易量和数亿的额外年度费用，将Hyperliquid的增长案例锚定在现有流动性的迁移上，而不是投机需求的创造。
报告还提到了日益上升的竞争担忧，特别是围绕Aster，一个由与Binance相关的利益支持的竞争对手永久DEX，曾短暂超过Hyperliquid的月交易量。
Cantor认为，Aster的活动受到基于积分的激励和空投农场的严重膨胀，指出异常高的交易量与未平仓合约比率，表明交易是由奖励驱动而非方向性信念驱动。随着这些激励的消退，Cantor预计流动性将重新集中到提供更深的订单簿、更好执行和可持续费用模型的场所。
市场是否最终为一个以杠杆驱动的交易网络承保50倍的倍数仍然是一个悬而未决的问题，但这一辩论现在与Solana自身的演变相似，表明Hyperliquid正被以一个熟悉且更具雄心的估值标准进行评判。
市场动态：
BTC: 比特币在$87,572附近小幅变动，小时上涨0.2%，24小时上涨2.0%，但仍较周跌4.9%，30天内下跌7.8%。
ETH: 以太坊交易价格约为$2,954，小时和日内上涨0.4%，但长期表现不佳，周跌幅为10.9%，30天内下跌4.6%。
黄金: 黄金在其区间顶部附近波动交易，短期疲软的迹象指向可能回调至$4,200，交易者在等待中央银行的决策，尽管整体上升趋势仍然完好。
日经225指数: 亚太市场周三交易混合，日本的出口超出预期，区域内股票大多保持稳定，油价因委内瑞拉新制裁消息上涨，而美国股票在就业数据不确定性中隔夜收低。
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