在群里看到有个悲伤的家伙——

在最高溢价的时候去换了3w的USDC挖币安Launchpool，现在负溢价换回USDT，前前后后损耗18u。

挖了220个 $KITE ，按合约价0.13u算，收益30u。

表面上这 没什么问题——该换的币换了，该挖的币挖了，也确实没亏，但实际总收益仅12u，收益率直接砍一大半。

这其实反映了一个很典型的问题：收益率错觉。

链上经常会出现这种情况，大多数人只看到了收益，只有少部分人是真的把整个路径的损耗算清楚：

溢价、兑换、时间、波动、赎回、滑点……

每一个环节都会吞掉你的真实收益。

这也导致了，哪怕规则都是公开的，但参与者的计算模型、操作路径不同，会导致结果也大不相同。

这也是做项目投研中最关键的一步：

如果一套路径最终的净收益无法覆盖其分析、执行和风险承担成本，

那么这个行为本质上就是负效率的，你的信息处理成本会远高于你的经济收益。

而没有效率下限的收益行为，最终只会滑向一种悖论：

越主动，越消耗；越投入，越不值。

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