原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser2010）
一夜过去，不少 Binance Alpha 玩家们发现“天塌了”——一直以来用于Alpha 积分交互的 KOGE、ZKJ 两大代币迎来闪崩，截至撰稿时，ZKJ 价格暂报0.32美元，24小时跌幅高达 83.7%，此前其24小时最高价达1.98美元，最低价一度跌至0.25美元；KOGE 价格暂报27.75美元，24小时跌幅达55.78%，此前其24小时最高价达62.81美元，最低价一度跌至8.48美元。
最新消息，币安官方发布公告称“已关注到 ZKJ 和 KOGE 近期出现显著价格波动，初步调查显示主要由于大户撤除链上流动性以及市场连锁清算所致，将于 2025 年 6 月 17 日 00:00（UTC）起调整 Alpha 积分计算规则，届时 Alpha 代币之间的交易量将不再计入积分计算。”
越来越卷、轰轰烈烈的“Binance Alpha 大考”，因为 ZKJ/KOGE 交易对价格闪崩事件终于迎来转折。Odaily星球日报将于本文对该事件予以梳理，并借此探讨 Binance Alpha 的机制利弊与后续可能走向。
一场为期三周的“Alpha狩猎”：以 KOGE、ZKJ 为网，Alpha积分为诱饵
5 月 24 日，随着BTC大盘的逐步走高，市场对Binance Alpha 刷分交互的热情也随之大涨，其交易量一度跃升至 16.9 亿美元，其中 ZKJ 交易量 10.5 亿美元，KOGE 交易量 2.51 亿美元，B2 交易量 2.059 亿美元，三者居于前列。
因 ZKJ、KOGE 代币交易磨损成本较低，且流动性充足，可以容纳数万美元以上的大额交易参与 Binance Alpha 交互，经市场交易员实测有效之后，两大代币成为了“Alpha 考生”们的最佳标的选择，其中 KOGE 单笔近1万美元的交易磨损可以控制在0.5美元左右。社区内不少用户反应，KOGE 或为 BSC 生态大户“一鱼多吃”的典范。
本来，这是一场“多方共赢”的游戏：Binance Alpha 收获用户及手续费；BSC 节点大户收获交易手续费；Binance Alpha 用户收获 Alpha 积分；KOGE、ZKJ 等项目方则收取 LP 手续费等回报收益。
但一旦利益的天平开始逐渐倾斜，那么看似均衡的局面则会瞬间瓦解，来之不易的“收获阶段”则会随之变成“收网行动”。
6月14日，ZKJ、KOGE 代币迎来山雨欲来之前的“首次下探测试”——据链上分析师AI姨监测，一向走势稳定的 ZKJ 与 KOGE 于当晚 21:20 至 22:05 间出现短时双双下跌 3%的现象，疑因地址 0x364 撤出流动性与连续抛售行为所致。
该地址于 21:49 从 OKX 撤出 129 万枚 ZKJ 与 8667 枚 KOGE 的双边流动性，随后：
在 21:21 与 22:05 两个时间点累计抛售约 310 万美元的 ZKJ；在 21:20 抛售约 55 万美元的 KOGE。
ZKJ 在 21:21 瞬间成交量激增至 1273 万美元，引发 15 分钟内持续下跌，或因 LP 恐慌退出造成连锁反应；
22:05 亦发生类似情形。KOGE 因与 ZKJ 绑定紧密，虽抛售金额不大，也同步受挫。
6月15日，ZKJ、KOGE 迎来最终收网——三个主要地址通过“大额撤出流动性+持续抛售”的双重压力使得 ZKJ 和 KOGE 依次崩盘：
1、地址 0x1A2 于 20:28:21 和 20:33:15 分两次撤出 61130 枚 KOGE（约 376 万美元）和 273017 枚 ZKJ（约 53.2 万美元）的双边流动性
20:28:58 - 20:36:57 期间将 45470 KOGE 换仓为 ZKJ，价值 379.6 万美元，期间 KOGE 链上成交额出现明显增长；
20:30:57 - 20:59:49 期间分批抛售 157.3 万枚 ZKJ 换为 USDT 和 BNB，价值 305.2 万美元，平均卖出价格 1.94 美元。
此时 KOGE 和 ZKJ 均出现了小幅阶梯式的下跌，但并未暴跌。
2、地址 0x078 于20:30:33 撤出 33651 枚 KOGE（约 207 万美元）和 709203 枚 ZKJ（约 138 万美元）的双边流动性
20:31:10 - 20:58:18 期间将 36814 KOGE 换仓为 ZKJ，价值 226 万美元；
20:35:15 - 20:37:34 期间抛售 100 万枚 ZKJ，价值 194.8 万美元，平均卖出价格 1.948 美元。
该地址的“接力式砸盘” 终于推动 KOGE 币价出现暴跌，反应到 K 线，则是几根连续红色大阴线。
3、地址 0x6aD 于 20:41:55 收到地址 0x078 （即第二个砸盘地址）转移的 772759 枚 ZKJ，价值 150 万美元；20:42:28 - 20:50:16 期间清仓 77.2 万枚 ZKJ。看得出来，第三个地址主要用于打配合，在 KOGE 币价崩盘后进一步催化 ZKJ 的下跌，完成对两个代币 LP 和持币者的收割。
ZKJ K线图
KOGE K线图
至于为何收网行动从 ZKJ 开始，据链上分析师 AI 姨分析，或因 ZKJ 有CEX合约，幕后人在交易所开空的同时可以在链上砸盘；其次从流动性角度看，ZKJ 的流动性会更好一些，砸盘也相对需要花费更多资金；此外，ZKJ 和 KOGE 的 LP 区间都极窄，大量砸穿这个区间后没有足够资金承接卖单，就会不可避免的闪崩。而 LP 看到币价下跌也会出现恐慌性出逃，恶性循环使得币价进一步崩盘；猜测 Alpha 交易量连续几天的下滑可能是诱因，巨额 LP 的退出也是“跑得快”的游戏。
此外，据加密 KOL 大橙子提醒，ZKJ 的BSC链上代币价格是ETH链上代币的一倍，币安 ZKJ合约为 ETH链上代币，Binance Alpha上的BSC链上 ZKJ 代币居然是单机币，即 BSC上的初始LP都是团队自己的币提供的，第一波砸盘砸的是BSC上的，然后有人跟着砸Bybit的把合约砸崩了，然后ETH链的现货价格也崩了。
Binance Alpha 上的 BSC 链上 ZKJ 代币价格
据 Coinglass 数据，过去24小时全网爆仓量为2.15亿美元，其中多单爆仓金额高达 1.57亿美元，仅 ZKJ 爆仓量就高达1.02亿美元，对于借助 KOGE/ZKJ 完成流动性退出的 KOGE 大户而言，堪称一场血淋淋的流动性盛宴。
最大单币爆仓发生于Bybit
综合来看，ZKJ、KOGE 闪崩，是一场早有预谋的狩猎行动，Binance Alpha 积分则是看似可口、实则危险的诱饵。
被困在 Binance Alpha 围城里的交易员们：积分如考分，空投是馈赠也是代价
经历了 ZKJ、KOGE 闪崩风波之后，有关于 Binance Alpha 积分体制的讨论沸反盈天，不少人在这次事件中收获的只有“资产-80%以上”的苦果，因而对Binance Alpha机制也产生了不少怨言。而币安官方第一时间的公告发言，也说明了这次事件的严重性。
Binance Alpha 空投难抵ZKJ闪崩损失
正如链上分析师AI姨所说，币安 Alpha 截止目前所有项目的空投价值，合起来没有 ZKJ亏掉的市值多。其市值一度从 20 亿美元闪崩至 3.77 亿市值，1天不到约 81% 的市值蒸发。足见加密货币行业的高波动性与残酷性。不少人投入数千乃至数万美元，资产也随之缩水超80%。
而此前据X平台用户Mingo铭戈统计， Binance Alpha 5月单月收益约为1500美元左右，对于很多人来说，辛辛苦苦忙碌一个月，这一波直接被收网就损失数千美元甚至数万美元，堪称得不偿失。
Binance Alpha 5月收益一览
Binance Alpha 积分成数字游戏，需改变思路
风波发生之后，币安官方也第一时间发布了公告，其表示：“已关注到 ZKJ 和 KOGE 近期出现显著价格波动，初步调查显示主要由于大户撤除链上流动性以及市场连锁清算所致。为维护市场公平与稳定，降低集中化带来的系统性风险，币安将于 2025 年 6 月 17 日 00:00（UTC）起，调整 Alpha 积分计算规则，届时 Alpha 代币之间的交易量将不再计入积分计算。”
后续，Binance Alpha 或许应该改变纯粹的数字游戏风格，具体而言，可供参考的思路包括：
1. 避免交易量集中于 KOGE、ZKJ 等少数代币的机制，确保交互磨损相对平均可控；
2. 增加 Alpha 积分来源，而不仅仅局限于代币交易，如社区传播、币安广场发帖等偏向于 InfoFi 的“嘴撸”或许也可以考虑作为 Alpha 积分交互途径；
3. 设立监察机制，避免 KOGE 大户操纵“代币发行-流动性池创建-Alpha 上币-Alpha 积分获取”等一系列链条的情况再次发生，当然，这一点高度理想化、难度巨大。
小结：流动性盛宴最终还是由散户买单
事情最后，受伤最深的还是市场散户，毕竟，币安作为平台还是收获了交易手续费等回报，ZKJ、KOGE 大户则完成了流动性收割，而市场散户们则成为了一茬又一茬被收割的“韭菜”。
但对于镰刀们来说，这样竭泽而渔的收割一旦速度过快、频率过高，又有谁会来持续接盘呢？
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