创纪录的高点——无论是2017年的$20,000，2021年的$69,000，还是今年的$109,000——对于头条新闻和快速比较来说是很好的，但实际上并不能很好地描述价格走势。
追踪“实现价格”，即比特币BTC从所有交易所提取的平均价格，以估算市场整体的成本基础，是衡量投资者盈利能力和市场情绪潜在拐点的更有价值的工具。
上面和下面的图表展示了不同投资者群体的平均提取价格，按他们进入市场的年份进行划分，从2017年1月1日开始到2025年。
截至目前，2025年的平均实现价格为$93,266。当前比特币交易价格为$105,000，这些投资者的平均收益约为12%。
当比特币在1月底从历史高点$109,000开始下跌时，价格短暂跌破2025年的实现价格，这是一个历史性的投降信号。这一压力期持续到4月22日，当时价格重新回到了该群体的成本基础。
历史背景：投降模式
历史上，当价格跌破某个群体的实现价格时，通常标志着市场的投降和周期性底部：
- 2024年： 在1月ETF推出后，比特币跌破了平均成本基础，然后反弹。夏季出现了更显著的投降，因日元套利交易的解除，比特币暴跌至$49,000。
- 2023年： 在支撑位附近，价格与平均成本基础接近，仅在3月硅谷银行危机期间短暂跌破。
数据表明，投降阶段可能已经发生，为市场进入更具建设性的阶段奠定了基础。历史上，从此类事件的恢复标志着向更健康市场条件的过渡。
实现，而非记录
当比特币在2017年牛市首次突破$20,000时，标志着市场价格与仅为$5,149的实现价格之间的显著分歧，突显出一种过度投机的阶段。不出所料，价格在此后不久便进入了残酷的反转。
相比之下，在2018年熊市的低谷，当比特币在约$3,200时，价格此时与历史实现价格趋于一致，这一指标汇总了所有投资者在各个周期的成本基础。
这种长期成本基础在熊市中作为基础支撑水平，并随着新资本进入市场而逐渐上升。因此，仅通过比较周期高点来评估比特币，例如从2021年的$69,000到2025年的略高于$100,000，错失了更大的图景。
更相关的见解是，所有投资者的总成本基础持续上升，强调了资产的长期成熟和对网络承诺的资本深度不断增加。
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